七余年深耕，核心基金经理攻守兼备

在这个充满变数的市场环境下，对于很多私募基金管理者来说充满了挑战，尤其是在结构性市场中，很多主观私募基金因为不适应市场风格而下跌。 因此，想要在瞬息万变的市场中长久走下去，就必须不断突破自己的界限。

“坚持投资时代变迁的大逻辑”的紫瑞兴投资，是众多主观长期私募中表现出色的“小而美”的私募。 根据私募排行网数据显示，紫瑞兴投资2019年至2023年年收益分别为***%、***%、***%、***%、***%（注：2023年收益为7月31日），连续五年获得一等奖！ 那么，紫瑞兴投资是如何做到的呢？ 我们通过私募拍拍网专栏对他进行了深度采访。

【按照合规要求，私募基金无法公开展示，文中涉及的收益数据均用***代替，合格投资者可查看收益数据。 ]

经过七年多的耕耘，核心基金经理攻守兼备

拍拍网财富：首先您能介绍一下公司的发展历程和核心投研团队吗？

紫瑞兴投资：紫瑞兴投资成立于2015年，并于同年11月发布了第一款产品。 是基金业协会观察员会员，协调在深圳福田，注重主观长期策略。 迄今为止已经7年多了，性能突出，风控稳定，仅2018年出现小幅亏损，其余年份所有产品均取得专利。

基金经理王忠源从业30年，拥有9年公募背景。 他管理过数百亿资金。 他经验丰富，结构宏大，风格稳定，攻防兼备。 公司核心投研成员来自公募基金、券商、私募等金融机构，平均工作经验十年以上。

拍拍网财富：作为公司核心基金经理王忠源先生，他的个人投资经历是怎样的？ 你擅长什么行业领域和风格？

紫瑞兴投资：王忠远先生在投资领域拥有丰富的经验。 他的个人投资经历如下：

2015年起担任深圳市紫瑞兴投资有限公司总经理、投资总监。

王中原先生善于从上到下判断经济周期，能够及时捕捉市场风格的变化，注重合理的资产配置，重点选择中等维度性价比较高的行业进行布局。 通过近30年的A股投资研究，我们几乎涵盖了所有行业和各种市场风格，具备全面、非科学的能力。 无论是市场繁荣还是低迷，我们始终对市场保持敬畏和谨慎的态度，我们的表现相对稳定，尤其是在波动和熊市中。

坚持底线思维，先求不败，后求胜。

拍拍财富：作为一家主观长期股票策略的私募股权公司，您认为与其他同类私募股权公司相比，其竞争优势是什么？ 公司的投资理念是什么？

紫瑞兴投资：紫瑞兴具有以下竞争优势：

1.丰富的经验背景

基金经理王忠远先生拥有近30年的投资经验。 1993年在君安证券自营交易，9年公募基金管理经验和7年多私募基金管理经验，经历过A股市场的各种牛熊。 转换，积累了丰富的经验和智慧。

2、完整的投资研究体系

我们建立了完整的投资研究体系，可以进行全面、深入的研究分析。 他善于自上而下地判断时机和行业轮动，从宏观和行业层面把握投资机会。

3、行业覆盖广泛

我们注重行业的广泛覆盖和焦点。 通过多元化投资的方式，规避投资过度集中于单一行业和个股的风险，并尽可能控制回撤。

4、性能优良

我们的投资策略在市场波动期间表现相对稳定。 通过严格的风险控制和及时的仓位调整，核心产品综合业绩实现了近***%的年化收益率，区间回撤控制在***%以内的范围内。

5、投资风格稳健

我们追求绝对收益和超额收益并重，坚持底线思维，求先赢后赢。 放弃追求异常高的收益率，而是追求高夏普比率和高Karma比率，注重保护客户的投资底线，照顾客户的持有体验。

6. 深刻的市场洞察力

我们坚持顺应时代变化进行投资的大逻辑，密切关注社会和行业变化，并将对市场趋势的洞察作为投资决策的依据，这使我们能够及时捕捉投资机会。

紫瑞兴的投资理念：

• 坚持底线思维，先求不败后求胜，追求绝对收益与超额收益并重；

• 放弃追求异常高的收益率，追求高夏普和高业力；

• 坚守信托责任，严格控制回撤，照顾客户持有体验；

• 坚持投资组合多元化，不大量押注单一行业和个股；

• 坚持投资时代变化的大逻辑，深刻理解社会和行业的变化。

拍拍网财富：我们观察到公司从2019年开始连续五年表现都不错，特别是在2022年的熊市下，它是怎么做到的？

紫瑞兴投资：这和我们的投资理念密切相关，也是对我们投资体系的验证。

首先，我们始终坚持底线思维，先求不败，然后求胜。 每年的首要目标是避免损失。 我们严格控制回撤，采取稳中求进的策略，谨慎操作。 这种风格使我们能够在市场波动期间保持相对稳定并防止出现巨额损失。

其次，在市场行情好的时候，我们尽力捕捉市场上涨的机会，通过及时调整仓位、选择优质标的，实现超额收益。 这种灵活性和机动性使我们能够在形势好的时候表现得更好。

总的来说，我们的投资目标是追求绝对收益和超额收益并举。 通过严格控制回撤、谨慎操作、灵活调整仓位，以求在不同的市场环境下获得正收益。 长期以来，这一理念的贯彻帮助我们创造了稳定、可持续的投资回报。

比如2022年，我们会这样操作：

• 2022年初，我们的策略将是谨慎和稳定的。 1月初，我套现了部分收益，卖出了2021年底涨幅较大的股票，整体仓位不高，准备寻找新方向，但没在急着卖。

• 但从2月份开始，由于Omicron的强势传播，各地疫情形势变得严峻。 我们预计疫情控制将对市场产生意想不到的影响，我们将开始大幅减仓。

• 俄乌战争和美联储意外加息后，地缘政治风险加剧，全球风险资产暴跌。 我们继续大幅减仓。

• 公司于5月底开始部署新旧能源。 虽然失败了一个月，但仍然捕捉到了近两个月的反弹，到7月份就取得了不错的盈利。 7月底产品业绩再创新高。

• 随后仓位维持高位，但大盘持续下跌，我们布局的新旧能源板块也持续回撤。 我们的仓位也逐渐减少，到了12月底，我们基本回吐了之前的涨幅。 但全年仍取得正回报。 与沪深300指数相比，仍然为客户创造了较大的超额收益。

综合考虑胜率和赔率，选择中盘灰马股

拍拍网财富：公司选择优质标的的标准是什么？ 哪些指标更重要？

紫瑞兴投资：我们的选股很多时候是基于中等规模的行业维度，即先选行业，再选个股。 选择标的时，更常采用兼顾胜率和赔率的“灰马理论”，优先选择中等市值（介于白马股和黑马股之间）的灰马股。 这些公司在某一细分领域具有核心优势，具有持续增长的潜力，估值具有成本效益和安全边际。 他们通常将PEG控制在不超过2倍的范围内。

在选股过程中，我们更关注行业的发展空间、竞争格局、公司领导能力、财务稳定性。 关注行业的长期发展趋势和市场需求，确保所选行业具有良好的增长前景。 此外，我们还研究行业的竞争格局，关注行业龙头和公司的核心优势，以及他们的竞争力和市场份额。 财务稳定性也是我们的考虑因素之一，重点关注公司的财务状况，包括盈利能力、债务水平和现金流。 本次选股策略旨在获取长期稳定的投资回报，为广大投资者创造价值。

拍拍网财富：出售的标准是什么？

紫瑞兴投资：卖出股票时，我们遵循以下三个原则：

1、基本面恶化，投资逻辑发生变化

如果一家公司的基本面恶化，例如财务问题、领导层变动或商业模式失败，而这些变化不再符合我们最初的投资理念，我们会考虑出售该股票。

2. 估值过高

如果一只股票的估值已经超出其未来的上涨潜力，我们会考虑出售。 我们不想持有估值过高的股票，因为这可能会限制长期收益的潜力或可能放大业绩波动。

3.寻找更好的选择

如果我们发现性价比更好、增长潜力更大、符合我们当前产品组合配置逻辑的股票，我们会考虑出售目前持有的部分股票，将资金重新配置到更具吸引力的投资上。 偶然的机会。

综上所述，我们抛售股票的原则是基于基本面恶化和投资逻辑改变、估值过高和寻找更好的选择。 这些原则帮助我们优化投资组合，为投资者创造更有价值的回报。

配置灵活，注重左右布局组合

拍拍网财富：公司的仓位特点和交易风格是什么？

紫瑞兴投资：我们的仓位策略是多元化投资、灵活配置。 我们使用长期和短期方法来管理我们的投资组合。 我们不仅纳入我们看好并长期持有的股票，还根据当前市场情况对个股进行灵活配置。

在产品组合中，我们专注于将左侧与右侧结合起来。 在左边的布局中，我们会选择一些冷门但潜在有利的行业进行投资。 这些行业在当前市场上可能被忽视或被低估，但它们具有良好的发展潜力和增长空间。 通过将这些行业排列在左侧，在市场启动后我们可以在右侧获得更好的回报。

待市场向右启动后，我们会加仓，重点关注一些市况较好的个股。 这些个股可能是当前市场热门行业的龙头企业，也可能是受到市场关注和资金的中小盘股。 通过加仓、重点关注这些市场右侧的股票，可以及时抓住市场机会，获得更好的投资回报。

拍拍财富：时机和仓位调整是投资永恒的命题。 你觉得他们怎么样？ 你怎么做呢？

紫瑞兴投资：在投资波动剧烈的A股市场时，时机成为备受关注和讨论的话题。 我们的观点是，在这样的市场环境下，择机调整仓位是必要的，否则投资业绩的大幅回撤将难以控制。 根据我们的定义，择时是指将仓位降低到20%以下，以避免系统性下跌的风险。

根据王先生近30年A股市场的投资经验，大约每3-4年就会经历一次大熊市。 周期此时点，我们将采取审慎的投资态度，保持足够的敏锐度和应对风险的能力，及时减仓。 我们宁愿错过部分涨幅，也不愿受困于市场的下跌。

此类策略旨在保护投资组合免受与较大市场波动相关的风险。 我们相信，通过控制仓位并及时调整，可以更好地把握市场机会，降低投资风险，提高长期回报。

投资多元化，不要大量押注单一行业或个股

拍拍网财富：如何控制风险？ 如果当前的投资组合不太适合市场结构条件，您将如何应对？

紫瑞兴投资：

风险控制是我们投资策略中非常重要的一部分。 我们采取以下方法来管理风险：

底线管理：我们的首要目标是在不亏损的情况下追求绝对收益，严格管理下行风险。 我们坚守底线，不追求超高风险和异常高收益的投资策略，而是注重保护客户资产安全。

投前风险控制：我们注重投资前的风险控制。 首先，在配置上，我们坚持多元化投资，不要过度集中投资于单一行业或个股，以降低投资组合的风险。 控制行业和个股集中度，从源头上控制产品波动。 这避免了过度依赖某个行业或个股的风险敞口。 其次，深入研究行业和公司基本面，选择安全边际较高的股票，规避高估值泡沫的资产。

投资风险控制：严格控制投资组合的回撤。 当投资组合回撤达到一定程度时，我们会果断减仓以控制风险，避免业绩大幅波动和客户资产永久损失。

拍拍网财富：您对未来市场有何看法？ 就具体机会而言，短期、中期和长期您更看好哪些板块？

紫瑞兴投资：我们对三四季度的看法比较乐观，对政府声明的变化持积极看法，也期待进一步大规模实质性刺激政策的出台。

第一个战略目标仍然是坚持底线思维，仓位重点关注下半年和明年的景气行业（如消费必选行业的食品饮料、新能源产业链、消费类行业等）。电子行业、上游原材料），或者选择一些质量较好、有下降趋势的。 个股空间有限；

第二是更加自下而上地寻找能够在周期中生存下来的优秀公司。 一些已经下跌了几年的好资产，现在却是很好的部署机会。 我们也将聚焦、敢于部署；

第三，短期内会避开成长题材过高的股票，不赚泡沫钱，重点关注左侧估值较低的行业。 就像我们今年1月初布局的TMT板块一样，没人关心的时候我们买，没人关心的时候我们卖。 当人很多的时候。 目前市场情绪非常低迷，很多板块估值已经达到历史低位。 相反，它给了我们一个捡便宜的好机会。 放眼长远，相信国家的未来依然光明。

风险提示：本文涉及的基金管理人和基金管理人（如有）的观点不代表拍拍网财富及平台的任何立场，不构成任何投资建议。 投资有风险。 本信息涉及的基金过去的表现并不能预测其未来的表现。 基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对该基金业绩的保证。 拍拍网财富未曾作出任何明示、默示或以其他任何方式的承诺或承诺。 预测产品未来的收入。 投资者应认真关注各种风险，仔细阅读基金合同、基金产品信息摘要等销售文件，充分了解产品的风险和收益特征，根据自身情况做出投资决策，对自己的利润和收益负责。损失。