成都市轨道交通线网规划（修编）正式获批复

事件：根据公司12月16日发布的公告，为响应成都城轨市场发展需求，加快西南市场布局，公司拟在成都设立子公司“成都康尼”。成都自有资金5000万元，100%控股。

投资要点：

成都轨道交通规划史无前例，未来15年将新增万亿元市场空间。 11月23日，《成都市城市轨道交通线网规划（修编）》正式获批。 远景线网由46条城市轨道交通线路组成，总长度约2450公里，市内线路总长度约2278公里。 46条线路中，到2030年规划34条，总长1760公里，城市面积1660公里。 此外，根据《成都市城市轨道交通四期建设规划（2017-2022年）》，未来6年新开工项目将涉及15条线路，总长283公里，车站183座，平均2.5座。每年都会增加新线路。 2017年，成都预计新开通3条线路，4条约90公里的线路将进入联合调试。 成都地铁将面临巨大挑战。 此外，为缓解主城区网络强化后的1号线客流压力，配发列车数量也将从47列增至73列。我们预计2017年城轨车辆成都装备市场规模可达30亿元以上。

轨道交通维保市场逐渐兴起，公司售后服务收入占比有望提升。 10月24日，中国铁路总公司启动2017年首期动车组高级维修招标，共涉及398辆动车组。 2016年的两次高级维修招标共涉及276辆动车组，2015年则有213辆动车组。可以看到，到目前为止，维修强度逐年加大。 随着城市轨道交通的快速发展，维修市场将逐渐蓬勃发展。 公司2015年维修收入约为1亿元，预计2016年将达到1.5亿元，占收入的近10%。 预计未来该比例将逐步增加。 公司成立成都康尼，立足成都、扎根西南，将极大延伸战略深度，以占领未来巨大的增量市场和潜在的现有市场空间。

机电一体化能力突出，新能源和智能制造领域注定日新月异。 除轨道交通门系统业务外，公司依托技术，积极进行横向扩张。 在新能源汽车零部件、智能制造等领域有着扎实的布局。 远期规划将形成三方多主业的格局。 公司拥有较强的技术研发和原始创新能力，未来增长非常灵活。 我们强烈建议不要将公司限制在轨道交通门系统领域。

中国标准动车组与“一带一路”将锦上添花。 中国标准动车组强调100%国产化，其车门系统是康尼的首选。 我们预计，未来中国标准动车组不仅会在国内逐渐普及，同时综合性价比的提升将增强海外出口能力。 难能可贵的是，公司有独立参与国外高端市场竞标的能力，并不单纯依赖大型央企的“走出去”战略。 公司是庞巴迪、阿尔斯通、西门子等国际知名厂商的直接供应商，在国际舞台上拥有较强的地位。 韧性和力量。

盈利预测及投资建议 公司立足成都，扎根西南，市场空间较大。 新能源领域业绩快速增长，公司内生+外延有望超预期。 我们继续维持公司“买入”评级。 预计公司2016/2017/2018年EPS为0.33/0.42/0.55元，对应PE43/33/25X。

风险提示：轨道交通行业投资、新能源汽车领域发展不及预期。