jmsjjyl@com 公司IPO财务尽职调查是会计师从财务角度进行的，重点调查公司内部控制的合规状况、各种财务会计方法的规范性和准确性等。重要依据是《企业会计准则》以及中国证监会的各项规定。企业上市规范指引。良好的Pre-IPO项目由于工作性质，作者在撰写《财务尽职调查》这本书时遇到了几个项目，并以示例的形式呈现给读者。希望能给读者一些启发。我认为即使你不是专业人士，也能有所收获。 A公司正在筹集资金，我面前有一份商业计划书。看完商业计划书后，我根据投资经理的讲解，提炼出了A公司的一些核心优势。 A公司品牌优势明显，大部分客户均为知名企业，同类上市公司将A公司列为竞争对手。 收入不断扩大，利润突破5000万元。 我们已经完成了各大证券公司申请的咨询和受理，即将准备申请文件。 日本顶级会计师事务所的持续审计。从这些角度来看，A公司无论从行业地位、规范性还是上市所需的财务指标来看，都可以说是一个优秀的Pre-IPO项目。公司Pre-IPO融资一直很受欢迎，据称多家机构正在对A公司进行详细调查。此外，A公司已宣布融资有限，将优先考虑先签约者。是在配额之内的。这是因为对于A公司来说，上市前最后一轮融资的投资者是谁已经不再重要；它需要的只是资金来应对上市期间的不确定性。如表所示，A公司的财务报表总结了一些明显不寻常的财务数据。简明资产负债表： 简明损益表： 简明损益表财务报表中存在一些明显的异常情况。 营业收入增长与净利润增长不成正比。营业收入增速明显高于净利润增速。 应收账款增长与营业收入增长不成正比，且应收账款增速远远超过营业收入增速。 货币资金对应银行贷款一方面是昂贵的银行贷款，另一方面账面显示大量的货币资金。 货币支出的差异非常大，而且明显很高。面对这些异常的财务数据，我变得焦虑起来。毕竟其他机构也在做大量的研究，他们不可能不知道这些现象。我对A公司的客户进行了研究，寻找数据背后的业务逻辑，并试图理性地分析这些现象。我仔细查阅了A公司客户的合同、报表、财务报表，相信A公司的大部分客户确实是非常有名的。我不是这个行业的，但是当我看到他们的客户名单时，我有一种亲切感。由于A公司与客户之间的合同反映了较长的会计周期，其中还包含验收和协调问题，因此A公司在初期需要投入较多的资金。我们还查阅了A公司与银行签订的贷款协议以及各期末的银行对账单。贷款协议显示，A公司在授信额度内进行了多次还款和再借款，银行对账单显示，A公司期末有该笔资金。因此，财务数据的异常似乎有一个合理的解释。 一些大项目前期资金投入较多，各方资金投入较多，但收入的确认仍需经过审批，资金被花掉，产生财务成本。然而，由于没有记录收入，利润并未反映在财务报表中。
应收账款增速与营业收入增速不匹配，这是因为即使部分项目订单确认、收入入账，后续结算结算周期也受到较大影响。收集起来还需要一些时间。 账面资金按一定时点，在年底一次性提取，作为下一年的经营资金。听了这些解释，我心里平静了一些，同时也提醒我，在进行财务尽职调查时，除非了解业务，否则很容易产生随意的疑虑。我一直在思考A公司的盈利点到底是什么。于是我进一步考察了它的商业模式和核心竞争力。经仔细调查，A公司从事建筑业务，其业务流程包括招标、发包、分包、施工、承包等。为了中标，考验自己研发能力的投标方案极其重要。如果您不付出一定的努力来让客户采用您的出价计划，那么它永远不会起作用。投标计划必须具有成本效益。在施工阶段，现场管理技能受到考验。如果管理不当，更有可能发生进度延误和成本超支，从而直接影响您的利润。从财务角度来看，我们需要关注两个方向： 与公司收入直接相关的项目进展只有项目取得进展才能获得收入。 项目的毛利与净利润直接挂钩，与项目的进度有很大关系。即使工期原定为一年半，也有可能推迟两年或更长时间。行政成本肯定会更高。如果成本增加而收入不变，则需要详细分析毛利是否还存在。重点关注： 各项目建设进度、中标价格、预算费用（必须包含在投标中）、经常性支出费用等。 所有项目的计划周期、实际周期、每年毛利润等。 大多数项目的时间都比计划的要长，而且毛利率会随着时间的推移而下降。我怀疑A公司的项目管理存在某种问题。在竞争如此激烈的行业中，您需要优化运营才能盈利。 项目首年建设进度普遍较快，尤其是毛利率较高的项目。应该把时间花在赚钱的项目上，这很容易理解，但为什么进度会变慢呢？我从项目经理和现场工作人员那里了解了A公司的项目管理能力。一切完成后，该项目就被搁置了。调查发现，由于扩张速度过快，项目管理不善，A公司的实际利润远低于此前公布的利润。后来听说A公司实际控制人因债务过多而被多方起诉，公司经营陷入困难。以Pre-IPO项目失败为例，我们审阅了投资管理公司为B公司委托申请提供的商业计划书和财务报表，发现以下几点。 技术门槛高，专利优势明显。 营业利润和净利润持续增长，全年净利润突破5000万元。 由知名股票投资机构投资。 新OTC项目有一定的标准化基础。 券商入市辅导，IPO备案提上日程。与建筑行业以往的项目不同，这个项目的毛利率、净利润率、现金流看起来都非常不错。该项目属于医药及原料药行业，有一定的技术限制。 B公司的财务业绩如下表所示。资产负债表概览： 损益表概览：
一份简单的损益表乍一看，这是一份非常“健全”的财务报表。 表中显示，20X6、20X7年毛利率均超过35%，净利润率接近20%，近一年来净利润跟随营业利润呈增长趋势。金额超过5000万元，达到证券公司申报的标准。 各项费用占营业收入的比例将在合理范围内波动。 资产负债率逐年下降，最近一个会计年度末资产负债率仍维持在近20%的水平。 其他应收款占比较小，其他债务逐年减少，表明B公司正在“努力”规范经营方式。虽然这是一个值得关注的IPO 前项目，但也有一些问题值得考虑。 B 公司位于该国中部的一个偏远小镇。该公司成为上市公司的可能性有多大？ 为何B公司知名投资机构考虑减持部分股份？ B公司最近一个会计年度末的库存增长率明显高于往年，但这是否是由于对未来市场的乐观预期，还是其他原因？ 过去三年固定资产总体增加是由于技术改进、扩建或其他原因。带着这些问题开始您的实地研究之旅。最终，基于价值投资的理念，停止了对该项目的投资。后来听说B公司明年的净利润将比上年下降70%。通过现实生活中的例子，读者可能会对如何发现这些问题感兴趣。其技术术语是财务尽职调查。本文作者：周涛| 中国注册会计师（CPA）、国际注册内部审计师（CIA）
