jmsjjyl@com 《科创板日报》 12月24日讯（记者于世奇）2023年末回望今年的创投市场，从业者可以感受到风向的变化。比如，人民币基金是主要投资人，政府引导基金和产业资本是主要投资人，硬科技投资备受关注。
融资难、退出难的压力也在挤压创投机构的生存空间。数据显示，2023年前三季度境内新基金募集规模超过1.35万亿元，投资额同比下降20.2%，投资金额也同比下降31.8%同比。 2019年将达到5000亿元以上。
用北京某国有机构负责人的话说，“国内创投行业目前正处于变革时期，资金和投资都紧张，如果依赖它，你就做不成”寻找变革的机会。”你必须思考自己的生存之道，并在任何你找不到的组织中找到自己的“王牌”。
新旧投资周期交替，有哪些结构性投资机会值得关注？《科创板日报》 记者：即使是在当前相对冷淡的季节，单轮融资超过10家的投资人，我发现还是有很多项目是收集以下内容。投资方多为国有机构、产业资本、VC机构。他们的背景和周围的环境也为上下游产业链创造了更多的机会。
什么是“吸钱”卡车？
彩联社创投数据显示，今年以来，累计发生投融资事件80起，主要集中在集成电路、先进制造、新能源新材料等领域，每起投资人参与人数均超过10人。有。人工智能、医学六大领域。
从产业赛道来看，以集成电路和先进制造为核心的硬科技赛道是VC/PE“抱团投资”的主要领域。其中，集成电路领域投融资活动有10名及以上投资人参与的有27起，先进制造领域有11起，几乎占一半。
贷款金额排名前三的项目也与此相关：厦门海辰储能科技有限公司（C轮，超45亿元）和安徽长飞先进半导体有限公司（A轮，超3.8亿元） ）。 10亿元）、北京易思维计算技术有限公司（D轮，30亿元）。
在谈及集成电路和先进制造的超级火爆时，不少投资者表示，上述两条主赛道今年机构投资方向可跻身前三，部分机构还设立了专门的集成电路子系统。 -基金。这种走在热门赛道上的头条项目，自然会引起投资机构的关注。
“两大赛道对项目资金的需求也很大，半导体、芯片等项目需要中后期建设产线，流片很容易就需要数亿美元的融资规模。保证一个项目的推广通常是数亿元，有的甚至是数十亿元，不是一两个机构能够承担的；要达到这个规模，需要多个机构的合作和参与， ”一位国有VC投资人在《科创板日报》告诉记者。
半导体领域的投资者表示，集成电路领域的圈子并不大，很多投资者都来自行业，而且大部分资金都集中在狭窄的领域。 “联合投资”尤其引人注目。
值得注意的是，多位投资人提到了融资端的影响，从今年开始，政府引导基金和地方国资融资逐渐成为不少创投机构的“功课”。变得越来越多。美国各国政府在投资时普遍以吸引产业为目标，尤其是半导体和先进制造业，这些行业积累了大量项目的企业筹集资金的机会更大，风险投资也因此更愿意投资。投资相关领域。
AI浪潮的兴起也点燃了集成电路的轨迹。一位长三角人工智能领域的投资人告诉《科创板日报》记者，只看大模型的人越来越少，大家都在期待。一方面，国内项目在算力上与大厂竞争的机会不大，也无力用完现有的资金；另一方面，应用层国内外还没有出现，还在开发中。是。我探索了。但未来算力的爆发性需求一定会传导到上游芯片领域，更肯定能在这个底层技术赛道中找到机会。
对于这一领域“抱团投资”的现状，她表示，这是目前比较头疼的问题，她表示，“光靠钱很难投资到好的项目，事实上，集成电路和先进制造需要更多的资源消耗。”无论是政策导向的资源，还是产业导向，我们目前都是用离我们较近的产业资本进行投资，然后形成自己的圈子后，再向外拓展。”
集成电路的“金韵”可谓天时、地利、人和、人结合的特殊产物。上述投资者均表示，集成电路领域的投资空间有限，如果行业跟不上迭代的步伐，低端过剩产能将很快被淘汰。
此外，新能源领域也在快速增长，已有10多家投资者参与了11个与锂电池和储能相关的项目。上述国有VC投资人表示，随着上游成本下降，用户侧能源互联网和新型电力系统的市场机会开始显现，下游产业链和应用仍然有很大潜力。今年市场正在升温。
组建团队省钱或者钱不够
从整体角度看，VC/PE“团投”的考量更为复杂。
据《科创板日报》记者了解，2021年和2022年，VC/PE“团投”早、晚轮分布相对均衡，但今年B轮、Pre-B轮项目分布相对较为均衡。平衡型占一半以上，其中A、A+、A++轮都很常见，“团投”偏向早期。
重点机构人士告诉《科创板日报》记者，多个机构联合参与了该项目的首轮项目。如果投资人都是名人，基本上就说明这个项目很有前途。各个组织都在争夺市场份额，如果资本相对正常，每家公司通常不会投入太多资金并组建团队来开发游戏。
在他看来，“抱团谋划”是现阶段的理性现象，“目前大家的行动都非常谨慎。在投票会议期间，合作伙伴将能够看到其他机构联合投资，他们将还要看看他们是否能够各自提供支持。”独立承包商很少。更重要的是，如果出现问题，可以很容易地向LP 报告。 ”
另一位投行人士在《科创板日报》告诉记者，杂剧项目会更容易找到“下家”，因为多个机构联合投资，让外部投资者更有信心去做。 不过，他也表示，抱团也可以成为一些机构提高估值的手段，并指出一级市场本身就存在信息缺口，抱团投资会让项目显得“光鲜亮丽”、虚假。公司仍有获得较高评价的空间。
在医药健康等领域，VC\PE集团投资也可能是——缺乏资金的更直接原因。一位医疗领域的投资人表示，“今年医疗领域不景气，融资、募资都不顺利，所以我们需要比以往更加谨慎。”
“以前一个项目平均经费是3000万到4000万元，现在可能是10到2000万元，甚至更少。为了保证临床试验不因为资金压力而中断，一些企业也想。增加资金数额，这样的话他们可能会联合其他投资机构共同投资，“我们计划互相分担风险。”
A轮、A+轮、A++轮，甚至A+++轮“分拆”融资占“团融资”项目的近20%，这也反映出市场严峻的财务状况。医疗保健投资者认为++轮融资的增加表明早期融资更加困难。
她表示，根据之前对融资轮次的定义，区分A轮、B轮、C轮的标准是明确的。首先，必须达到一个重要的里程碑，其次，多轮++ 的评级必须存在显着差异。筹集资金通常意味着公司的估值并未大幅增加。这意味着同轮融资周期被延长。
无论是“集体计划”还是“现金短缺”，投资者都希望尽可能降低风险，从不断变化的市场中为自己创造更多机会。
