股市里的阿尔法效应和贝塔系数，阿尔法贝塔数学公式

在投资过程中，我们经常会听到系数、系数，甚至和收益。

本文将系统介绍和系数，最后讲解如何利用和系数来选择基金。

beta系数是基础，一旦理解了beta系数的概念，自然也就理解了alpha系数。

1. 什么是贝塔系数？ 贝塔系数用来衡量基金相对于大盘的涨跌。

例如，易方达沪深300ETF（510310）相对沪深300指数的贝塔系数为0.99。

这意味着，如果沪深300指数上涨10%，易方达沪深300ETF将上涨9.9%。

同样，如果沪深300指数下跌10%，易方达沪深300ETF将下跌9.9%。

再比如，易方达沪深300量化增强指数基金（110030）相对沪深300指数的贝塔系数为1.03。

这意味着，如果沪深300指数上涨10%，易方达沪深300量化增强指数基金将上涨10.3%。

同样，如果沪深300指数下跌10%，易方达沪深300量化增强指数基金将下跌10.3%。

最后一个例子，华安黄金ETF Link A（000216）对沪深300指数的贝塔系数为-0.05。

这意味着，当沪深300指数上涨时，华安黄金ETF Link A则反方向下跌。

通过上面的三个例子，大家应该能够明白beta系数的作用了。

Beta系数大于1：基金相对激进，上涨快于市场，下跌也快于市场。

Beta 系数等于1。这样的话，这只基金就会随着市场的涨跌而涨跌。

Beta系数小于1（且大于0）：基金相对缓慢，上涨小于市场，下跌小于市场。

如果贝塔系数小于0，基金的涨跌方向与市场相反。

贝塔回报是基金在市场波动后获得的回报。

2.什么是系数？

阿尔法系数表明基金赚取超额收益的能力。

例如，一只基金在2020年取得了35%的回报，但其比较基准是沪深300指数。

2020年沪深300指数上涨27%，该基金贝塔系数为1.1，因此该基金2020年预期收益为1.1*27%=29.7%。

该基金2020年实际回报率为35%，预期回报率为29.7%，基金阿尔法系数为+5.3%。

通过上面的例子，大家应该能够明白alpha系数的作用了。

Alpha 系数为正。该基金具有很强的超额收益赚取能力。

Alpha 系数为负。该基金不仅未能实现超额收益，也未能跑赢大盘指数。

请注意，上述计算过程简化了一些逻辑，以便大家更容易理解，并且没有考虑无风险收益等因素。

Alpha cam是根据基金经理个人能力应对市场波动而获得的额外收入。

3. 如何检查alpha和beta系数

(1)选择、风等充电工具

选择的查询方式是进入“基金数据浏览器”，按照以下方法查询指定基金的alpha、beta系数：

(2) 免费网站，例如Morningstar.com

登录Morningstar.com后，在右上角搜索框中输入基金代码，进入基金首页，即可获取该基金的alpha和beta系数，如下图所示。

4.如何理解alpha和beta系数

如果想要在实际投资中正确使用贝塔系数和阿尔法系数，首先必须对这两个指标有深入的了解。

beta系数的历史数据分析应侧重于分析不同时间段。以中国邮政灵活配置混合核心优势（590003）为例，近三年的贝塔系数为：

我们可以看到，该基金2021年全年的贝塔系数为0.7583，2020年全年的贝塔系数为1.0433，2019年全年的贝塔系数为0.7304。

正如你所看到的，这只基金的贝塔值并不稳定。对于贝塔系数不稳定的基金来说，根据上一年的贝塔系数来预测基金相对于今年市场指数的上涨或下跌可能并不准确。

也使用Alpha 系数。如果一只基金的历史阿尔法系数大多数时候都不是正值，那么参考阿尔法系数来估算该基金未来的超额收益可能并不准确。

5. 如何使用alpha和beta系数

了解了上面提到的alpha 和beta 系数后，您就可以在实际投资过程中运用它们。

(1) alpha系数的使用

如果一只基金近年来的阿尔法系数大多大于0，则说明该基金相对于整体市场有能力赚取相对稳定的超额收益。

此类资金应获得额外积分并纳入替代资金池。

避免近年来阿尔法系数几乎总是小于0的基金。

(2) 贝塔系数的使用

贝塔系数大于1的基金可以理解为相对于大盘的放大器。它上涨高于市场，下跌低于市场。

适合较为激进的投资者，也适合在底部价格区域买入。

这是因为如果在底部区域买入，长期来看上涨的概率远大于下跌的概率。只要市场上涨，贝塔系数大于1的基金就会跑赢大盘。

贝塔系数小于1的基金可以理解为相对于市场而言处于中等水平。它的上涨幅度小于大盘，下跌幅度也小于大盘。

适合保守型投资者。

本文首发于订阅号“海豚指数估值”。