2023年的发展，2023年未来商机

距离2022 年底还有一个多月的时间，对于股票和债券来说，几乎可以肯定这是糟糕的一年。对于投资者来说最重要的问题是：对未来一年意味着什么？

相关基金讲述了今年的悲伤故事。根据晨星公司的数据，截至2021 年底至周三，iShares Core SP Total 美国股市ETF（股票代码：ITOT）的总回报率为-16.9%。追踪美国国内应税投资级债券市场的iShares Core美国综合债券ETF（AGG）同期的负回报率为12.9%。代表传统60%/40% 股票/债券投资组合的先锋平衡指数基金(VBAIX) 下跌15.3%，因为两种资产类别均出现两位数下跌。

所有这些都反映出美联储激进的加息步伐。论文称，美联储已将关键联邦基金利率目标从年初接近于零的水平上调至3.75至4%，预计将把关键联邦基金利率目标上调至3.75至4%到2023 年中期。 CME 的FedWatch 工具。再增加一个百分点或更多。这对整个金融资产进行了重新定价。

那么我们应该做什么呢？如果被迫在股票和债券之间做出选择，巴克莱策略师会选择债券。但到2023 年，回报率达到4.5% 或更高的短期现金投资可能才是真正的赢家。他们在该行的投资前景报告中写道，“能够在风险很小的情况下赚取4%以上的收益率，应该会拖累明年的股票和债券市场。”确实如此。

股市面临企业利润下降和估值压力的双重阻力。事实上，据法国巴黎银行策略师称，过去一个月左右，标普500指数已反弹约10%，远期市盈率从约15.5倍升至约17倍。他们认为这些利润预期太高了。

同样，摩根士丹利(Morgan Stanley) 的迈克尔·威尔逊(Michael Wilson) 预计2023 年标准普尔500 指数将收于3,900 点。虽然这接近当前水平，但他认为，随着盈利预期下调，两者之间将存在重大差异。

该公司首席跨资产策略师安德鲁·希茨(Andrew Sheets)认为，投资级债券作为今年最大的输家之一，可能成为明年最大的赢家之一。这反映了债券世界的一个伟大真理。随着价格下跌，收益率上升。收益率上升反映出无风险美国国债利率上升以及风险较高行业债券收益率溢价较高。他喜欢美国国债、优质公司债券、机构抵押贷款支持证券和市政债券。

万通互助银行全球投资策略主管克利夫·诺林(Cliff Noreen) 表示，利差扩大使得投机级高收益债券和杠杆贷款相对于股票和私募股权更具竞争力，即使存在这些风险。他表示，考虑到不可避免的价格上涨，同样的情况也适用。默认情况下资产。

GMO 资产配置联席主管约翰·桑代克(John Thorndike) 打趣道，高收益率现在实际上正在得到回报。尽管他是非美国人的坚定支持者。他说，在美国资产中，他在股票和债券之间摇摆。短期内任何事情都可能发生，但这非常糟糕，因为风险较高的股票应该比债务带来更高的回报。

在固定收益方面，他补充说，10年期国库通胀保值证券（TIPS）的实际收益率（与通胀的利差）从一年前的-1%升至+1.5%。公司高收益债券的利差已恢复到正常水平，但桑代克先生更喜欢该行业的短期证券。

然而，顾问资本管理公司首席投资官查尔斯·利伯曼认为，鉴于当前的通胀水平，美国国债的实际收益率不具吸引力。即使消费者价格指数（CPI）年增长率从今年超过8%的峰值恢复到4%，10年期国债收益率3.70%的实际回报率仍然为负。诚然，高通胀主要是由二手车价格上涨等暂时因素造成的，但现在这种情况正在逆转。但他补充说，除非美联储加息幅度超出普遍预期，否则通胀率是否会降至4%甚至3.5%仍有待观察。

利伯曼先生的收入导向型投资组合通常以80% 的股票和20% 的债券为目标，这与预期的以债券为主的组合相反。这增加了退休人员等投资者的收入来源，导致他们选择公司债券和优先股，尤其是固定流通股，我在上一篇文章中讨论过。这些基金在指定时间段内支付固定息票，并根据特定基准提供可变回报。

他喜欢的其他收入导向型股票包括商业抵押房地产投资信托基金，这与更熟悉的投资抵押贷款的房地产投资信托基金不同。商业抵押贷款的波动性比住宅抵押贷款小，因为它们专注于通常每五年重置一次的贷款，并且会受到提前还款罚款。在这个领域，我喜欢喜达屋地产信托（STWD）、黑石抵押信托（BXMT）和梯子资本（LADR）。

他支持的最具争议性的团体之一是商业发展公司，利伯曼将其描述为无存款银行。 BDC 通常向中间市场公司提供融资，这在经济衰退期间可能存在风险。因此，管理是选择投资该行业的重要标准。他选择的股票包括Golub Capital BDC (GBDC)、Hercules Capital (HTGC) 和Sixth Street Specialty Lending (TSLX)，这些公司提供的收益率从9% 到超过10% 不等，以补偿风险。）

但诺林指出，这些不是债券，债券在到期时提供了更大的票面回报率和本金回报。至少债券投资者所承担的风险比一年前得到了更公平的补偿。他补充说，未来不可预测的市场应该证明主动管理比被动策略更有价值。

本文来自金融界