利元亨创始人，利元亨副董事长

此前发行注册“未果”的拟科创板上市企业广东力源恒智能装备股份有限公司恢复参与科创板。

9月22日晚，上交所再次受理李元亨科创板上市申请。目前，在最初上市失败一年后，最后期限即将到来。

2019年3月22日，黎元亨作为科创委首批批准的9家企业之一首次亮相。科创委成立一年来，这9家企业命运各异，其中力元亨、河舰芯片、安瀚科技已取消IPO申请，其余6家已成功上市。实现了。科学、技术和创新委员会。

从已经完成IPO旅程的三家公司来看，李元亨恐怕是最令人失望的一家。该上市申请因已进入注册最后阶段，于2019年10月15日突然撤回。外界感叹“即使赢在起跑线，也会输在终点”。

李元亨为何在最后一刻取消上市？据21世纪经济报道记者了解，李元亨会后遭遇监管机构现场检查，这可能是撤回申请的主要原因。说有性。

一年后，骊元亨如今已悄然恢复上市，但其最初高速增长的业绩却戛然而止。

尽管2019年业绩大幅下滑，但第二位IPO候选人李元亨却拥有更强大的股东“背景”。

著名经济学家黎以宁之子李伟控制的一家关联公司，在黎元亨第二次IPO前夕，秘密斥资约6000万元入股。

名单上有一些曲折。

公开资料显示，黎元亨的科创板上市申请已于2019年3月22日获得上交所受理，成为首批受理申请的公司之一。

然而，尽管是最早接受的公司之一，李元亨随后的IPO之路却充满了波折。

2019年4月4日，上交所对李元亨发起正式立案调查，此后已进行了3次立案调查。

李元亨先生的审计机构为广东正中珠江会计师事务所，该所因涉嫌违反证券相关法律法规被中国证监会立案调查，李元亨先生的审计资格被暂时撤销。暂停。幸运的是，李元衡于6月4日主动恢复了“正在接受审判”状态。 6月25日，李元衡顺利通过会议。 6月27日，状态更新为“注册完成”。

2019年10月16日晚间，中国证监会官网发布公告显示，中国证监会决定终止李元亨的搁置登记程序。此时，距离公司备案登记已过去111天。公告称，此次李远航先生主动要求撤回注册申请文件。

为何在上市最后阶段突然撤回申请？公开信息并未透露李主动辞职的原因。 21世纪经济报道记者从接近监管机构和投行的人士处获悉，黎元洪申请撤回的主要原因是监管机构现场检查。

实地调查中发现了哪些问题？它不向公众开放。然而，一些官员表示，与实际管理人有关的人的犯罪记录可能与财务问题有关。

李元亨的“前身”—— 惠州李元亨精密自动化有限公司成立于2009年，主要制造和销售精密自动化设备和模具。 2014年10月，利元亨精密总经理、法定代表人周俊浩先生因涉嫌开具虚假增值税专用发票被大直市公安局刑事拘留，利元亨精密无法经营通常情况下。

2014年11月，利源恒精密的其他股东周俊雄、卢家洪、周俊杰出资设立利源恒精密，收购利源恒精密相关的主要资产，设立利源恒精密，接管精密的主营业务及人力资源。利元亨成立以来最重要的使命就是接手利元亨的精密业务，而后者是前者的关联方。

根据对第一份调查报告的答复，李元亨精密的犯罪行为发生在2013年6月至12月期间。整个犯罪过程由时任总经理仇俊豪主导和安排，黎元亨精密其他管理层及股东并未参与。参与；上述案件中，周俊浩为直接责任人员，无其他直接责任人员。

招股书显示，利元亨实际控制人周俊雄先生曾于2009年4月至2013年4月担任利元亨精密董事总经理、总经理，并于2013年5月至2016年12月担任董事总经理。导演。这意味着，在上述犯罪行为发生前两个月，即2013年4月，李元亨的实际经理周俊雄先生担任“总经理”。

值得注意的是，上交所也关注了这一事件，在一、二次调查中向周俊豪询问了事件详情，并在上市委员会会议上再次对周俊豪进行了质询。

从财务数据来看，李元亨的基本面并不完美。

性能变化

据此前招股书显示，力元亨主要从事智能制造装备的研发、生产和销售，为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。正在做。

2016年至2018年，黎元亨营收和净利润均呈现快速增长，同期实现营业利润2.29亿元、4.03亿元、归属于母公司6.81亿元，净利润126.033亿元分别为4158.15万元、1万元、12900.76万元。

2016年至2018年，公司营收年增长率约为70%，累计增长率1.97倍，净利润年增长率超过200%，累计增长率9.23倍。

李先生的快速成长引起了广泛关注。但在高速增长的背后，也存在着增长质量不高的问题。

2016年至2018年，黎元亨经营活动产生的现金流量净额分别为-1595.39万、967.66万、6429.4万。尽管销售额和净利润大幅增长，但净现金流量却没有那么高。

其背后的原因是应收账款大幅增加。各报告期末，黎元亨应收票据和应收账款分别为1.34亿元、2.69亿元、3.01亿元，分别占流动资产的46.02%、36.71%、26.68%。占营业收入的比例分别为58.5%、66.7%和44.2%。

同时，截至报告期末，黎元亨存货账面余额分别为1.25亿元、3.49亿元、4.82亿元，占公司流动资产的比例为42.4%、47.5%、42%。期末。我们可以看到，报告期末我们的应收账款和存货占我们流动资产的比例接近70%。

债务方面，各报告期末，黎元亨母公司资产负债率分别为94.53%、77.48%和57.76%，行业平均资产负债率为49.74%。 48.22%、 50.83%。黎元亨的资产负债率高于同行业其他公司的平均水平，公司表示，这主要是由于收到母公司预收款项比例较高以及债务数额较大所致。

那么，上述情况在2019年会有所改善吗？

根据最新招股书备案，公司2019年实现销售额8.89亿元，净利润9308.65万元。近两年的数据进行了小幅会计调整，但影响并不重大。最新财务数据显示，公司2019年净利润下降26.5%，扣非净利润下降37.3%。

李元亨解释称，2019年扣前净利润下降主要是由于研发费用大幅增加，以及管理费用和销售费用的增加，并表示公司未来盈利将可持续。我们无法保持持续增长，或者费用增长速度持续超过收入增长速度，我们的经营业绩存在放缓甚至下滑的风险。

在第一版招股说明书草案登记中，公司对2019年上半年业绩预告为归属于母公司净利润1.02%，同比下降7.76%，扣非净利润1.02 %，同比下降7.76%。较去年同期下降4.11%至12.97%。也就是说，如果黎元洪在2019年成功上市，那么当其提交上市后的首份年报时，其经营业绩将出现重大“变化”。

2019年公司经营性现金流也出现恶化，净流出9121.48万元。李元亨先生表示，近三年来，公司经营活动产生的现金流量净额一直低于净利润，主要是因为公司银行汇票结算量增加，业务持续增长。”他解释道。公司在采购和支付员工工资上都有支出，薪资也在快速增长。

应收账款也持续增加。 2019年，公司票据及应收账款4.37亿元，占流动资产的38.5%，占普通营业利润的49.2%，存货账面余额4.47亿元，占公司流动资产的比例。期末比率为39.3%。该公司的应收账款和存货加起来占其流动资产的近80%。

负债率相比同业仍处于较高水平，截至2019年底，黎元亨母公司资产负债率为59.15%，高于行业平均水平约19个百分点。

不过，上述财务状况并不构成上市的障碍。 “业绩下滑不是科创委上市条件限制的问题，但会影响公司的估值和定价。”著名投行家王志岳9月23日对记者表示。

松川首都护航

自去年10月撤回申请以来的11个月里，黎元亨还发生了哪些变化？

21世纪经济报道记者指出，2020年3月，李元亨进行第四次增资，投资方为著名的松禾资本。

最新招股书显示，2020年1月，深圳市松鹤成长股权投资合伙企业（有限合伙）以现金认购追加注册资本128.57万元，深圳市松鹤壮志创业投资合伙企业（有限合伙）显示已认购追加注册资本为现金。 21.43万元。随后，松鹤成长将其股权无偿转让给深圳市松鹤创新五号创业投资合伙企业（有限合伙）。

上述增资完成后，松和创新持股比例为2.0906%，松和总士持股比例为0.3484%，两者均为松和资本旗下基金。

虽然招股书中没有透露具体投资金额，但记者表示，松禾资本对黎元亨的投资额约为6000万元。

2020年4月，即松鹤创新等机构完成上述投资的次月，黎元亨正式启动第二次IPO计划，并进入上市前辅导流程，经过数月的辅导。元亨正式上线。制定第二次IPO方案，并向上海证券交易所正式提交重新上市申请。

松川资本是什么？

公开资料显示，松鹤资本是中国具有代表性的本土创投机构，成立至今拥有丰富的投资业绩，投资项目达数百个。

21世纪经济报道记者翻阅项目清单时，发现了许多熟悉的面孔，包括人工智能领域的商汤科技、生命科学领域的华大基因、上市过程中的比亚迪半导体、英和科技等。除了圣翔生物、广丰科技等在创业板上市的科创板外，韩红集团也在科创板下进行IPO。

值得一提的是，科创委首批上市公司中，松鹤资本被纳入光峰科技、虹软科技、方邦科技、天翼善佳四家公司。据公司测算，松川资本对科创板第一期公司的投资命中率达到16%。

松川资本过去令人印象深刻的业绩背后是其与其老牌创始合作伙伴之一的密切关系。

公开资料显示，李伟先生出生于1963年，1985年毕业于北京大学，获理学学士学位、经济学硕士学位、北京大学光华管理学院EMBA学位，现任北京大学教授，创始合伙人。张先生，松鹤资本、深港产学研创业投资有限公司董事，深圳市松鹤成长关爱基金会理事长。

不太为人所知的是，李伟还有另一个身份。那就是，他是著名经济学家厉以宁的儿子。

当第一家公司在科创板上市时，取得巨大成功的李伟曾向媒体解释，他投资的四家公司有共同的特点。工程师是公司的核心。这四家公司的投资人李伟认为，关键原因之一在于创始人的特质：“企业家+科学家”。

从李元衡的特征来看，他似乎很符合这个特征。实际管理人兼董事长周俊雄先生也是公司核心技术人员，计算机科学与技术专业毕业。

这次有松鹤资本的保护，李元衡能否顺利进入科创委呢？

主编李建华实习生李格丽

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