创业板注册制解读，创业板注册制下的交易新规

澎湃新闻记者田中

8月24日，首家IPO企业挂牌交易，创业板注册制正式全面实施。

创业板注册制是“股票+增量”的联动改革，不仅改变了发行和退市，还改变了涨价、跌价、申报价格区间等交易结构。投资者。

那么投资者应该如何准备参与创业板交易，尤其是首日市场交易呢？

前10 点

对于创业板注册制推出后的投资，证监会有关负责人回应称，新交易机制将在首批创业板试点注册制IPO企业中上市。特别强调将这样做。记者提问从交易日起，投资者在参与交易前应充分了解创业板交易规则的具体要求以及新旧交易机制的差异化安排。

创业板注册制将导致交易结构发生变化，但投资者应该注意什么？

一、关于交易资格，现有拟参与注册制创业板股票发行、认购、交易的投资者，即“老股东”（4月28日前开放创业板权限）是否已签约？是。新版本《创业板投资风险揭示书》，否则后续正常交易将受到影响。对于新投资者，申请许可前20个工作日内证券账户和资金账户日均资产要求不少于10万元（不包括投资者通过融资融券投资的资金和证券马素）。参与证券交易超过24个月。

二是备受关注的涨价/降价调整。具体而言，创业板新股上市后前五日内不设涨跌幅限制，此后实行20%的涨跌幅限制。同时，现有创业板股票及相关基金涨跌幅限制将于8月24日调整为20%。投资者应注意，创业板股前山堂（300216）、金木堂（300156）、盛云堂（300090）已进入盘整期，将于8月24日之前退市，目前仍在办理过程中，特别关注。事实上期间不会进行调整，涨跌幅仍维持在10%。

第三是对申报价格范围实行限制。创业板股票连续竞价阶段，限价委托的买盘价格不得超过买入参考价的102%，卖盘价格不得低于卖出参考价的98%。高于申报价格范围的订单将暂时存储在交易主机上，但此时订单不会在市场上显示，也不会撮合任何交易。一旦您指定了价格范围，您就会自动输入出价，在交易前进行投资，买家可以随时取消订单。

四是盘中停牌机制。无涨跌幅限制的创业板股票日内触发临时停牌的标准为30%和60%，停牌时间为10分钟。在提示交易风险的同时，系统提供交易连续性和市场价格发现功能。已确保其安全。暂停交易期间，投资者可以继续备案或取消备案。复牌期间，交易所对已受理申报进行集合竞价恢复交易。

五、单笔交易最大报关数量。创业板股票限价申报数量不得超过30万股，市价申报数量不得超过15万股。如果投资者提交的单笔申报数量超过要求，交易系统将直接拒绝该订单。请注意，创业板最低申报数量及变更单位仍为100股或其整数倍，若出售时余额不足100股，将以低于100股的价格出售。一度。

第六，我们将为股票和存托凭证添加新的特殊符号。创业板新股上市首日除继续使用新股证券简称开头字母“N”外，创业板新股上市后第二日至第五日将使用字母“N” 。特殊证券的证券简称以“C”开头，表示没有价格限制。安排：上市时未盈利、有差别投票权安排、有约定控制结构或类似特殊安排、新“U”、“W”并特别标有“V”的创业板股票或存托凭证。

第七，新股上市首日起也可纳入融资融券交易。投资者需要注意的是，创业板IPO股票自交易首日起即可进行融资融券交易。同时，扩大再融资可贷债券来源，战略投资者可以将发行获得的股权出借。此外，为增加交易灵活性、提高交易效率，我们推出了新的市场化再融资协议申报方式，允许证券公司向投资者借入证券并当日出售。

八是引入盘后竞价交易机制，创业板股票竞价交易结束后，盘后竞价交易指令将根据当日收盘价一一撮合，按照时间优先原则。根据收盘价完成投资者交易。

九是调整交易披露指标。具体来说，首先改变限价股票交易公开信息披露指标门槛，将当日收盘价价格变动偏差值由7%调整为15%，并调整价格幅度。成交指数由15%调整为30%，成交指数由20%调整为30%。二是修订异常交易波动指标，连续三个工作日日收盘价波动值达到20%的，取消异常交易波动指标，调整为30%。三是新增显着异常波动指标，即连续10个工作日内出现3次同向异常波动，且连续10个工作日日收盘价偏差值达到+100%（-50%）。做。连续30个交易日偏差值达到+100%（-50%），一个交易日内收盘涨跌幅累计偏差值达到+200%（-70%）。

第十，从创新角度看，创业板注册制新股申购仍为市价申购。 T-2的前20个工作日内（T日为网上申请日，同或更短），超过1万元即可参与竞拍。如果您拥有多个证券账户，我们将通过将多个证券账户的市值相加来计算市值。同时，承销限额根据仓位市值确定，每5000元市值可承销1股（500股），5000元以下部分不计入承保限额。就本次发行股份数量而言，本次发行股份数量最低为500股。如果输入数量，则为500股或其整数倍。完成认购后，您可以在T+2查看中奖结果。请注意，在创业板登记的新股不可重复认购。如果您使用多个账户同时申请新股或使用一个账户多次申请同一新股，则第一次申请有效，其余申请无效。

严格的退市制度

关于退市，创业板将全面优化并严格运行退市制度。具体来说，第一步是简化退市程序。取消暂停复牌，应退市的公司直接退市，退市期限大幅缩短。二是退市标准优化。引入扣除非经常性损益后的净利润、市值、标准化经营等退市指标和营业收入组合指标，取消单笔连续亏损等退市指标。三是严格执行标准。防止公司伪造报告、操纵审计意见以避免退市。同时，建立退市风险提示制度，强化风险提示。

此外，创业板还为现有公司设置了适用新退市制度的过渡期。原则上，新财务指标将从2020财年开始实施。但对于已符合原退市标准并在新规公布前已退市的公司，或因2019年年报违反原标准而被停牌、退市的公司，仍继续适用。暂停、恢复和终止列表的独特标准。

值得一提的是，记者近日注意到，通过手机APP参与创业板注册系统后的交易时，有相关行情软件的要求，必须更新至最新版本才能使用。

第一天如何参与

8月24日，首批18家公司将在创业板注册制挂牌。首日交易各路投资者如何参与，备受市场关注？

“创业板市场的交易环境发生了明显变化，各类投资者需要适应新的交易环境。”开元证券总裁助理、研究院院长孙金举对本报表示。如果您是新投资者，第一天没有价格限制，所以我们建议第一天卖出。对于二级投资者来说，波动幅度有所缓和，追涨杀跌投资市场的风险加大，建议个人投资者注意此风险。对于机构投资者来说，基于深入的基本面研究的长期价值投资，可以了解市场环境发生重大变化时，因情绪波动和信息不对称而导致的买入布局。

德文证券策略分析师蔡一伟对本报记者表示，总体而言，创业板注册制将大大减少投机气氛，游资等投机者将受到较大影响。退市制度将进一步考验个人的投资和选股能力。 “具体来说，创业板注册制将加速市场优胜劣汰，估值有望进一步走高，反映出基本面良好的科技龙头企业缺乏。”蔡一伟强调。

责任编辑：宋福

校对：张亮亮