创业板炒作，创业板股遭热炒

即使过了春节，A股的跌势仍在继续，让投资者感到压力和痛苦。上证指数还好，不涨也不跌。创业板指数这段时间跌幅高达12%，堪称大幅下跌。截至周一，该股已连续10天下跌，打破了此前11年前创下的连续9天下跌纪录，创下新纪录。

目前，创业板指数已回到去年4月、10月的低位。现在也是认真思考创业板指数机遇与风险的时候了。

01 让我们从更长远的角度来审视创业板。 2012年12月至2015年6月，创业板指数牛市活跃，指数点位从585点爆发至4037点，累计涨幅近500%。此次上涨背后的逻辑也比较简单：场外资金配置和杠杆在极其宽松的货币政策下创造了小票的超级牛市。当时，创业板估值达到市值的135倍，创历史新高。接下来是暴跌，该指数在三年半的调整期内下跌了近70%。 2016年至2018年初，市场经历了结构性牛市，上证50指数上涨近60%，上证综指上涨20%，但创业板却持续出血。 2018年，受全年宏观去杠杆、中美贸易冲突、美联储加息影响，三大指数均暴跌。截至年底，创业板指数市盈率创历史最低水平，仅为27.8倍。

2018年12月底，美联储完成了本周期的最后一次加息。随着外部加息约束的解除，重叠估值回到历史低位，创业板指数从2018年底开始进入强劲的估值复苏轨迹。一直低迷至2020年3月，随后累计反弹50%，估值从不到30倍提升至50倍。 2020年3月，为了救市，美联储迅速将联邦基准利率降至零，并在短短一个月内将资产负债表扩大了5万亿美元。结果，全球股市持续大幅上涨，直至出现明显泡沫。创业板指数在2021年也几乎翻倍，从1800点跃升至3576点。由于创业板大部分权重都是成长股，创业板受益于美联储大举放水带来的流动性泛滥，估值再次从50倍快速上涨至80倍左右。增加高达60%。创业板将于2021年底成为本轮融资的榜首。与此同时，美联储发出明确的紧缩信号，纳斯达克指数也创下历史新高。 2022年后，美联储持续大幅加息，全球股票资产泡沫破灭，纳斯达克指数一年暴跌33%，创业板指数一年暴跌30%。截至今日，创业板估值已回到34.87倍，较2021年最高估值倍数回升55%。评价水平很少低于评价下限。而目前的位置与2018年底和2012年的历史低位大致相同。另一个重要因素是美联储已经发出结束本轮加息的信号。 3月23日，美联储议息会议结果公布，最终加息25个基点，符合预期。此外，还有一些细节值得注意。

首先，美联储的声明删除了“我们预计继续加息是适当的”这一措辞，取而代之的是“我们预计额外的政策收紧可能是适当的”。其次，美联储今年将利率维持在5.1%，与去年12月相同，但区间改为5.1%-5.4%和5.1%-5.6%。第三，利率点图显示，18个成员国中超过90%预计2023年利率将至少升至5%，其中39%的成员国预计将升至5.25%。综上所述，美联储本次加息的路径非常明确，5月份最多加息一次，市场可能很快就会消化这一点。从这个角度来看，目前的创业板与2018年底——点的低评级+美联储暂停加息+国内经济持续复苏的趋势非常相似。当然，现在和当时最大的区别是，当前的高利率政策是否会推动美国经济陷入衰退，以及像硅谷银行这样的金融欺诈行为是否会增加。混乱中存在着不确定性。但从中长期来看，创业板目前的地位中长期具有良好的配置价值。

02接下来我们从低维权重股开始分析。创业板ETF（159915）权重前5的公司包括宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、汇川技术、阳光电源，权重分别为16.29%、6.53%、4.75%、4.13%、3.63%。 TOP5总权重为35.33%，TOP10总权重为49.55%。

宁德时代与创业板一样，均在2021年12月的本轮交易中见顶。到目前为止，该股已下跌42%，跌幅足够大。估值倍数也从同期的150倍大幅下降至目前的31.7倍，低于估值区间下限。

CATL的基础是比较硬核的。在国内市场，截至今年2月，宁德时代动力电池装机量为9.6GWh，占总装机量的44%，同比增长46%，环比增长34%。该公司国内市场份额相比比亚迪略有下降，但这主要得益于比亚迪自身销量的爆发以及其在电动汽车领域的市场份额持续上升。在海外市场，宁德时代持续攻克城市和地区，市场份额依然非常强劲，从2020年的6%增长到2022年的20%（预计）。

截至2022年底，宁德时代在国内公募基金持股中排名第二，仅次于贵州茅台。北向基金也在追踪宁德时代，目前持股8.66%，市值844亿元，在北向股中排名第二，仅次于贵州茅台。宁德有核心基本面，是国内外投资者持有的第二大，估值较低，限制了进一步下跌的空间，而估值反击的空间不大，算比较大了。创业板指数权重第二的是东方财富。 Tosai 也在2021 年12 月创下了最高价格。当前价格已较历史高点回升40%，估值/PB倍数已从10倍恢复至目前的3.96倍。

同塞的估值远高于其他传统券商，主要业务是代理基金销售，业绩持续高速增长。然而，基本面发生了一些变化。 9月16日，国务院办公厅激活《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。它还指定了基金，其一般含义是鼓励降低费用。主观上，基金向投资者提供的较低回报率自然会导致费率大幅下降。无论客观还是主观因素，总体趋势是基金支出率下降。当然，公募基金规模仍在扩大，加上“量增价减”的业务模式，东财基金代销仍能保持增长，但我们预计增速不会太高。不应该。总体而言，东财的基本面依然强劲，尚未吞噬中国财富分配转移的红利。除宁德和东财外，其余前10名股票的估值大部分已回到很低水平。当估值较低时，很多弊端是可以原谅的，反弹也非常灵活。

03事实上，创业板回调时，资金都在借ETF逢低买入。年初以来，创业板ETF（159915）累计净流入超过135亿元，资金净流入位列同类ETF第一。创业板ETF（159915）规模超300亿元，截至3月23日最新规模为353亿元，是市场上跟踪创业板指数规模最大的ETF。

创业板是只跟踪100家公司的成分指数，TOP10权重接近50%，行业分布比较合理，其中电力设备占35.6%，医药生物占21.7%，电子占8.58%，电子产品占6.8%。这是一个目标。 % 非银行金融等这种配置使其在反弹后更具弹性。借用ETF也是参与创业板市场的一个不错的选择。