华熙生物、鲁商发展旗下的化妆品我也用的较少

贝瑟尼是一家具有医美理念的公司，但在我眼里它更多的是一家化妆品公司。 旗下“薇诺娜”品牌是针对敏感肌肤的品牌，近年来成为美容界的一匹黑马。 2020年“双11”期间，以天猫美妆销量第九名、国产品牌第一名的成绩圆满落幕。

我用过薇诺娜化妆品。 可能我皮肤比较敏感，比较在意这方面。 但现在距离第一次使用已经有五六年了，说明这个品牌爆款的潜力一直存在。 不过，它自今年上市以来才引起资本市场的关注。

说起来，我从来没有用过华熙生物、鲁商发展的医美化妆品品牌，而珀莱雅、水洋公司（御嘉汇）、丸美公司等公司的化妆品我用得比较少。我不能。 什么样的产品评价？ 那么今天我们就从财务指标的角度来比较一下这些化妆品企业。

1、研究化妆品公司一定要看净利润率

首先，功能性化妆品的生产技术水平较高，因此相比普通化妆品具有更高的议价能力，这体现在财务指标上更高的毛利率。 这体现在公司的产品和规模成本上。 优点并不重要。

功能性护肤品区别于普通化妆品，主要包括四类：皮肤科级护肤品、成分级护肤品、OTC和机械品牌、制药公司或医院品牌。 我们常说的医美化妆品（含玻尿酸）属于机械字号的化妆品。

数据显示，这些化妆品上市公司中，研发费用率最高的是华熙生物。 其主营业务中，功能性护肤品占比超过50%； 其次是贝坦尼、丸美公司的研发费用，比例也明显高于水阳公司、珀莱雅。 丸美株式会社的眼部产品比较好； 鲁商发展对医疗及化妆品研发的投入实际占医疗及化妆品业务收入的4.95%。

进一步对比毛利率发现，水阳股份的毛利率最低，而华熙生物、贝瑟尼的毛利率明显高于其他公司，品牌溢价明显。

这也与我国功能性护肤品市场的崛起密不可分。 2015年至2019年，化妆品赛道中，功能性护肤品市场和彩妆市场复合增长率均超过20%，分别为22.9%和22.9%。 21.5%，而护肤品市场和彩妆个护总市场增速分别为11%和10.9%。

但我们看化妆品企业不能只看其毛利率，还要看其实际营业利润率，即净利润率指标，因为化妆品行业往往需要支付较多的销售费用。 如果公司的化妆品品牌市场是靠广告赚的，说明这个品牌的消费者粘性一般。 我们真正寻找的是一家不仅有好的产品，而且有很强的盈利能力的公司。

数据显示，这些化妆品企业的销售费用率确实在40%左右。 但华西生物和贝瑟尼受毛利率较高等因素影响，净利润率仍保持较高水平。 此外，丸美也是一家小公司。 美的企业； 珀莱雅和水阳股份稍显逊色，净利润率水平远低于其他企业。

2、库存周转率也很重要

我想通过对化妆品企业净利率的分析，大家肯定可以意识到，化妆品等消费品企业的ROE是由净利率驱动的。 如果你想投资一家好的化妆品公司，你必须寻找一家净利率高的公司。

另外，我还想说，在研究化妆品企业的时候，我们还应该看库存周转率，因为对于化妆品企业来说，库存过多是不好的，而库存周转率不仅反映了能力库存的利用，也可以体现公司销售商品的能力。

以下是有关库存周转率的一些补充知识：

通过对几家化妆品公司的分析，我们发现丸美公司和珀莱雅的库存周转率较高，而华熙生物的库存周转率不是很高。 贝泰尼的存货周转率没有丸美和珀莱雅高。 这就是为什么与净利润率分析得出的结论有些不一致。

但实际情况是，华熙生物的库存不仅包括化妆品，还包括玻尿酸原料产品和医疗终端产品。 其上市招股书显示，公司2018年库存占比为72.31%，但功能性护肤品实际占比仅为23.86%，尤其体现在原材料产品业务的库存周转率较低。

因此，如果我们进一步分析库存明细，可以发现贝瑟尼的库存比例并没有珀莱雅高。 这表明贝瑟尼的库存有更多的原材料和在制品，这反过来又可以解释贝瑟尼的库存有更多的原材料和在制品。 倪先生的销售进展顺利。

3.总结

一般来说，我们主要用两个财务指标来分析化妆品企业，即净利润率和存货周转率。 经过分析，我们认为目前功能性护肤品企业的业绩优于普通企业。 丸美株式会社是一家小而美丽的公司。 企业方面，其他企业表现一般。

功能性护肤品公司中，主要是与贝瑟妮进行比较的是华熙生物。 两者的业务结构有些不同。 如果单看净利润率，应该选择华熙生物，如果单看库存周转率，应该选择华熙生物。 选择贝瑟尼还需要结合其他指标，比如成长能力指标和现金流等等，最终我觉得华熙生物更像是我的菜！

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