xunaa 大家好，今天来为大家分享361度研究报告：品牌战略加速升级，童装、电商激发新增长潜力的一些知识点，和的问题解析，大家要是都明白，那么可以忽略，如果不太清楚的话可以看看本篇文章，相信很大概率可以解决您的问题，接下来我们就一起来看看吧！
回顾公司发展历程，2003年至2010年，受益于我国经济快速增长和全民健身热潮兴起，公司进入快速发展阶段。 2010年，公司推出童装品牌。 2007年至2011年，公司营收和归属于母公司净利润逐年增长。增长率分别为95.57%和168.80%； 2012年至2017年，我国体育用品行业普遍面临库存过剩、零售渠道过度扩张等问题。公司业绩增速也相应放缓。期内，公司营收、归属于母公司净利润的年复合增长率分别为+0.83%、-8.37%； 2019年开始，集团将把更多资源集中在361核心品牌上，持续提升核心品牌竞争力，力争2018年至2021年实现高质量增长。复合年增长率分别为+4.58%和+25.60%。除2020年因疫情影响业绩同比下滑外，公司2019年、2021年业绩均呈现稳定增长。
1.2.股权结构：丁氏家族控股
该公司是家族控股模式。总裁兼执行董事丁武浩（创始人丁建通女婿）间接持有16.45%股份，并通过鼎石国际直接持有0.58%股份，合计持有公司17.03%股份；执行董事兼董事长丁辉煌、执行董事兼副总裁丁惠荣（丁建通之子）分别持股16.29%和15.67%；执行董事王家碧、王家辰各持有公司8.16%的股份。
从现有管理层简历来看，公司多名核心管理层拥有20年以上运动鞋服行业从业经验。丁武浩董事长被第十六届亚运会组委会授予“亚运杰出贡献奖”。被亚奥理事会授予“亚洲体育杰出贡献奖”。公司其他高级管理人员也拥有数十年的行业经验，其中大部分具有其他相关国际知名公司的工作经历，可以帮助公司合理制定未来发展战略，正确规划业务拓展方向。
1.3.业务分化：成人服装和线下产品占据主导地位，童装和线上产品增速领先
从品类来看，鞋类和服装占据主导地位。公司以鞋类、服装为主，辅料为辅。 2022H1，鞋类、服装、配饰等产品营收占比分别为49%、48%、3%，营收同比分别增长13.31%、19.48%、76.33%。 2016年至2021年鞋类、服装、配饰等产品收入年复合增长率分别为+3.08%、+4.34%、-4.53%。鞋类和服装呈现稳定增长，而配饰和其他产品的收入略有下降。从产品来看，童装收入增速领先于成人。 2022H1，公司成人服装、童装、其他产品营收占比分别为80%、19%、2%，营收同比分别增长12.58%、37.11%、143.35% 。近年来，公司童装收入增速领先。 2016年至2021年，成人服装和童装收入年复合增长率分别为2.16%和11.19%。
从不同渠道来看，线上收入增速快于线下。 2022年上半年，公司线上渠道收入占比21.40%，同比增长5.70厘，收入同比增长60.30%。线下渠道收入占比78.60%，收入同比增长约9.65%。近年来，公司线上渠道收入增速领先。 2017年至2021年，线上和线下渠道收入年复合增长率分别为+32.44%和-0.28%。线下渠道方面，公司门店总数近年来呈现下降趋势，但近期出现拐点。 2017年至2021年门店数量年复合增长率为-1.48%。截至2022年6月末，公司门店总数为7462家，较年初增长4.13%，其中361度成人门店数量达5365家，较年初增长1.80%。全年儿童门店数量达到2097家，较年初增长10.60%。 22年上半年，尽管受到疫情影响的困难环境，成人和儿童都实现了净开店。
1.4.财务分析：盈利能力逐步增强，经营质量持续改善
毛利率方面，2011年以来，除2020年疫情背景下毛利率较低（低于38%）外，公司毛利率基本稳定，维持在40~42%左右。 2021年、2022H1，公司毛利率分别为41.67%。41.48%，同比分别增长+3.80和-0.35PCT。分产品来看，2022H1成人、童装、其他产品毛利率分别为42.40%、40.67%、7.40%，同比分别为-0.22、-1.34、+5.11PCT ;成人服装品类中，鞋类毛利率较高。服装和配饰方面，2022年上半年的比率分别为43.47%、41.49%和35.61%。
盈利能力方面，随着2012年至2013年行业库存较高，公司盈利能力有所下降。 2013年净利润率和营业利润率分别下降至5.90%和9.83%； 2013年至2018年，公司处于业绩调整阶段。盈利能力并未明显改善；自品牌重塑计划启动以来，公司营业利润率和归属于母公司净利润率均呈现稳步上升趋势。 2021年、2022年上半年，公司归属母公司净利润率分别为10.14%、15.08%，同比分别+2.05。+2.16PCT；营业利润率分别为18.25%和21.10%，同比分别+2.20%和-1.80%。
费用率方面，2012-2013年公司业绩增速在库存压力下放缓，费用率相对上升。 2014年以来，公司销售费用率在15-20%左右，管理费用率在7-10%左右。公司2021年财务费用占总收入的比例下降2.64PCT至0.62%，主要是由于公司2021年赎回美元优先票据。从主要成本占比来看，近年来公司的广告费和宣传费用比例在10%左右，员工费用比例在9%左右，研发费用比例在3~4%左右。
经营能力方面，从库存周转速度来看，2015年至2020年公司库存周转天数呈增加趋势，2020年达到最高值109天。2021年以来，库存周转速度加快提升， 2021 年和2022 年上半年分别为87 天。76天。横向比较方面，对比安踏体育、李宁、特步国际2022年上半年的库存周转天数（分别为145天、55天、106天），由于公司业务模式以分销为主，库存周转天数相对较低。
从应收账款周转速度来看，近年来应收账款周转天数较为稳定，维持在150天左右。 2013年，应收账款周转天数同比增加40天至205天，主要是2013年库存过剩所致。在需求疲软的背景下，公司采取了折扣、控制等措施。订单数量，并根据实际销售情况重新安排交货时间表以清理库存。收入同比下降27.61%，降幅较大。横向比较方面，公司2022年上半年应收账款周转天数高于安踏体育（22天）、李宁（14天）、特步国际（114天）。这主要是由于公司给予代理商和加盟商的账期所致。由于扶持政策不同。
偿付能力方面，2011年至2013年公司资产负债率约为20-30%。2014年、2016年公司发行高级无抵押票据，资产负债率有所上升，2016年达到48.35%。2021年随着优先无抵押票据质押美元票据的赎回，公司资产负债率下降至23.87%。此外，除2020年因疫情导致流动比率和速动比率有所下降外，2011年以来公司流动比率和速动比率基本稳定，平均水平分别在3.5倍和3倍左右。现金流方面，公司2021年、2022H1经营性现金流净额分别为3.72亿元、2300万元，同比分别增长1528.65%，转为净流入，趋势向好。
1.5.股价回顾：2021年国势上涨催化股价上涨
公司上市以来，股价累计涨跌幅跑赢同期恒生指数。公司自2009年6月30日上市至2022年9月29日，股价累计上涨65.89%，而同期恒生指数下跌6.60%。 2021年，受新疆棉花事件催化，公司业绩增速有所好转，股价表现良好，全年累计涨幅2.57倍。与此同时，PE（TTM）也呈现快速上涨趋势，2021年全年估值从4倍左右上涨至16倍左右。 2022年上半年疫情背景下，公司股价表现波动较大，PE（TTM）回落至9倍左右。此外，公司于2022年9月5日正式纳入港股通交易对象，有利于增强公司股票交易的流动性。
2、政策红利逐步释放，运动鞋服行业景气上行
2.1。体育产业政策频出，有利于行业健康发展。
2010年以来，我国陆续出台了一系列体育产业相关政策，对体育产业总量规模和体育产业基础设施建设进行了详细指导，为产业发展创造了良好的政策环境。例如，2021年相继出台《国务院关于印发全民健身计划（2021-2025 年）的通知》、《“十四五”体育发展规划》，2022年6月修订《中华人民共和国体育法》，政策层面明确了行业未来发展目标，助力我国体育产业持续繁荣。 2020年，我国体育产业规模为2.74万亿元，2016-2020年复合增长率为9.54%。2020年剔除疫情影响，2016-2019年复合增长率为15.75% 。从结构上看，2020年，体育服务业、体育用品及相关产品制造业、体育场馆设施建设分别占比52%、45%、3%。剔除疫情影响，三大细分行业2016-2019年年复合增长率分别为29.79%、4.41%、62.01%。
2.2.行业持续景气，国潮崛起趋势持续
我国运动鞋服行业是服装行业中增速最高、景气度最好的子行业。据Euromonitor统计，2021年我国运动鞋服行业规模为3718.20亿元，2016年至2021年复合增长率为14.32%，显着高于整体服装行业的5.09%，且在整体服装行业的渗透率为13.36%（与2016年相比增加了4.59PCT）。据欧睿预测，我国运动鞋服行业2021年至2026年复合年增长率为12.31%（服装行业整体为4.66%），延续高景气度，继续领跑整体服装行业。除2010年至2013年行业调整期外，运动鞋服行业增速高于整体服装行业。从细分品类来看，运动鞋服2016-2021年和2021-2026年（预测）的年复合增长率也大幅领先于服装行业其他细分品类。
2012年至2021年，我国运动鞋服行业集中度将持续提升。从零售额来看，2021年运动鞋服行业前五名企业和品牌的份额集中度（CR5）分别为71.00%和58.10%，较2012年分别增长18.30和9.40个百分点排名前十的企业和品牌（CR10）合计份额分别为83.50%和77.90%，较2012年分别增长12.90%和11.30%。2021年3月的新疆棉花事件给国产运动鞋带来了良好的发展机遇。和服装品牌。 2021年十大品牌中，国际品牌（CR10）市场总份额为42.50%，同比下降2.70%，而国产品牌（CR10）市场总份额同比增长至57.50%同年。与此同时，国内外品牌的销售表现也出现分化。
2021年第二季度，在新疆棉花事件的催化下，国内品牌零售额均出现快速增长。主要品牌安踏、李宁、特步、361度零售额同比分别增长35~40%、90~95%、30~35%、15%。 20%。与此同时，国内运动品牌在疫情冲击下也表现出了较强的运营韧性。 2022年上半年，在上海、北京等地疫情影响下，361度主品牌、361度儿童、特步品牌零售额依然快速增长。同比增长率分别为低两位数、20~25%和中两位数。安踏、李宁品牌同比小幅下滑。反观国际运动领军品牌耐克，2022财年耐克品牌在大中华区的销售表现低迷。 2022财年第一季度至第四季度，耐克在大中华区的销售收入同比分别为+1%、-24%、-8%和-20%。
在国货信心增强的背景下，国产品牌也逐渐扭亏为盈。除了国产品牌安踏、李宁份额增加外，以原本品牌力较弱的国产品牌鸿星尔克为例分析，鸿星尔克在2021年7月为河南洪灾事件捐赠大量资金后，品牌知名度迅速上升，表明鸿星尔克通过慈善捐赠品牌的美誉度得到了提升。据第一财经数据统计，2021年7月22日至23日，抖音平台“鸿星尔克品牌官方旗舰店”和“鸿星尔克官方旗舰店”两个账号22日直播销售额合计达到1.37亿” 23日，红星尔克鞋服账号直播销售额突破5000万元。同时，依托2021年新疆棉花事件带来的全民潮流，红星尔克受到了消费者的欢迎。据艾媒咨询统计，东京奥运会期间，抖音电商体育用品销量同比增长365%，鸿星尔克成为最受欢迎的体育品牌，2021年我国网民约89.7%。会向其他人推荐鸿星尔克产品。
总体而言，在疆棉事件的催化下，以及年轻一代消费者文化自信不断增强、对国货越来越青睐的情况下，我们预计民族时尚的上升趋势将进一步延续。与此同时，国内运动品牌也在积极深化产品的技术和工艺。时尚属性，通过增强产品力，增加消费者对品牌的偏好。在行业竞争加剧的背景下，产品和品牌实力突出的企业有望获得更多的市场份额。
3、361度主品牌：把握国潮机遇，多维度发力
3.1。线上渠道引领增长，线下渠道提质增效
与国内运动鞋服龙头安踏/李宁相比，361度2022年上半年基数较小，但线上收入增长较快，份额还有提升空间。 2022年上半年，安踏、李宁、361度的线上营收增速分别为20.60%、19.20%、60.30%，营收占比分别为29%、29%、21%。从淘宝平台销量来看，2021年以来，361度淘系月度销量增速也一直处于领先位置。
公司线上渠道的快速发展主要得益于产品力的提升。目前，线上已成为新品及联名产品的发布平台。公司在线上推出IP联名系列，吸引了大量年轻消费者。 IP联名增加了产品的曝光度，成功传播了话题。在原创IP圈内收获粉丝的同时，迅速提升了品牌的话题度和产品热度。私域流量方面，2021年5月，公司自主研发的小程序“有言有度”正式上线，可直接将流量引流至微商城平台，促进转化销售。公司正在尝试在微商城形成千店千面、24小时不间断的线上消费体验，将进一步推动私域社区流量的增长。未来，公司将持续推进线上数字化转型，依托大数据，精准进行产品策划和营销，激活线上会员活力，提高用户粘性。
公司深度涉足三四线城市。截至2022年6月末，公司一二线城市和三线及以下城市的成人服装门店占比分别为23%和77%。 2017年以来，三线及以下城市门店数量增长3.20%。 PCT。近年来，该公司成人服装店总数略有下降。 2017年至2021年门店数量年复合增长率为-2.40%。然而，22 上半年恢复了净开店。截至2022年6月末，成人服装门店数量为5365家，较年初增长1.80%。内生方面，公司通过扩大平均门店面积、增加第九代形象店覆盖，丰富了消费者的购物体验，提高了门店效率。我们用公司的线下收入/门店总数来粗略估算门店效益。 2018年至2021年，公司整体平均单店店效年复合增长率为2.88%； 2022年上半年，公司成人用品店年均店铺效益将达到200万至250万元。
单店面积方面，公司成人用品店平均单店面积由2017年的106平方米增长至2022年6月末的123平方米；门店类型方面，截至2022年6月末，9代形象门店数量占比达到37%，较2020年底增长31PCT。8代、8.5代门店数量图片占比52%，8代及以下图片的门店数量仅占11%。
3.2.持续推动研发投入和技术驱动的产品创新
通过推出跑鞋和篮球鞋头产品，树立品牌形象，吸引年轻消费者。公司以制鞋起家，自产率约70%，在同行业中处于较高水平。 2022年上半年，该公司跑鞋约占鞋类销售额的42%。跑鞋作为公司的旗舰系列，拥有完整的矩阵，定位于大众、高性价比市场。支持专业竞速、日常训练、户外越野、生活休闲等多种运动场景，能够满足跑步者的多样化需求。公司跑鞋的亮点产品是碳板赛车家族系列，涵盖了从顶级赛车碳板跑鞋到大众运动跑鞋，包括飞标、飞然、飞然ST系列，售价899元、799元。分别为799元和799元。 799元。在公司举办的以全程马拉松为标准的“极速”精英测试赛中，超过三分之一的跑者穿着飞标、飞然ST跑鞋取得了个人最好成绩。
除跑鞋系列外，公司近年来积极加大在篮球领域的投入，篮球品类的资源阵容不断扩大。继签约国际篮球巨星阿隆·戈登和国内篮球巨星科兰贝克·马坎后，2022年1月，该公司最近又签下了国际篮球巨星斯宾塞·丁威迪。 2022年上半年，篮球鞋将占鞋类销售额的10%左右。公司打造的Aaron Gordon同名车型AG系列AG1~Agpro销量表现不俗。同时，通过不断的技术迭代，公司篮球鞋的价格区间也随之上移。例如AG2售价639元，AG2X售价739元； BIG系列中，BIG3 3.0售价639元，BIG3 3.0PRO售价899元。
公司的产品创新离不开对技术创新的长期投入。近年来，公司研发费用率一直在3~4%左右，领先于国内其他龙头企业。截至2022年6月末，公司已获得专利274项，共有710名技术人员参与产品研发，其中鞋类研发人员428人，服装研发人员214人，配饰研发人员68人。荣获国家高新技术企业称号，拥有国家一级绿色工厂、国家体育产业示范单位、国家工业设计中心、福建省企业技术中心等称号。
同时，公司通过与专业运动员共同打造产品，不断磨练产品的专业性能。 2021年4月，公司研发团队携手亚洲、中国马拉松大满贯选手李自成。历时两年研发出“飞然”专业马拉松赛车碳板跑鞋，现已成为国际田联认证碳板跑鞋。东京奥运会上，美国跑步运动员凯蒂·扎费雷斯穿着飞鞋在铁人三项赛中获得铜牌。在公司举办的“快速启动”精英测试赛中，李自成穿着“飞飚”跑进了职业生涯前五名。月跑圈“全民体验官”活动中，跑者们身着“飞飚”、“飞飚”。飞然ST”跑鞋平均加快配速21秒。 2021年，公司推出全新ENRG-X技术材料，兼容公司两大核心中底的优势，即QU!KFOAM的运动性能和NFO技术的舒适体验，能够带来灵活的回弹和澎湃对消费者的推动力。稳定支撑的沉浸式运动体验。
3.3.自有+外部竞争布局深化品牌影响力
公司拥有丰富的赛事等营销资源，品牌影响力逐步加强。公司连续四年成为亚运会官方合作伙伴。 2021年12月26日品牌日，公司发布“中国多爱一个度”亚运新主张。亚奥理事会当天还特意授予该公司“亚运奖”。 “杰出贡献奖”，期待公司在2023年杭州亚运会上继续提升品牌美誉度。此外，公司还先后支持2011年世界大学生运动会、2014年南京青年运动会等大型国际体育赛事奥运会、2018腾冲国际马拉松赛，并于2016年成为里约奥运会官方合作伙伴。在国家队资源赞助方面，公司先后赞助了中国国家自行车队、中国国家女子水球队、中国国家铁人三项队、WBA羽量级世界拳击冠军徐灿，强化了品牌的运动功能属性。
除了赞助大型体育赛事外，公司还自主打造了自己的跑步赛事“田径三号”和自己的篮球赛事“触与燃”，以跑步、篮球两大类为核心品类。 “赛道3号”创立于2021年4月，聚焦赛事，精准定位跑步人群，持续放大品牌在跑者圈子的声音。截至2021年底，“赛道3号”在全国共有17个社区，社区成员数量达到4500人。 2022年上半年，公司将联合“赛道3号”、悦跑圈推出“赛道3号10”城市接力赛线上”活动，当期活动参与人数突破5万人“Touch and Fire”成立于2020年，在篮球迷中建立了高质量的声誉，帮助加强了公司在篮球市场的份额，2021年“Touch and Fire”巡回总决赛持续了218天，跨越了超过一个世纪。通过自有赛事的营销布局，让公司的产品得到更多的认可，放大品牌的声音，不断树立公司在专业领域的声誉。
4、361度儿童：延续主品牌专业运动基因，成为第二增长曲线
2016年以来，公司童装收入增速快于成人服装。 2016年至2021年，公司成人服装和童装收入年复合增长率分别为2.16%和11.19%。 2022年上半年，公司童装业务占营收比重为19%，营收同比增长37.11%。童装业务现已成为公司第二增长曲线。未来，在“双减”政策的帮助下，孩子们会越来越注重加强体育运动。公司童装业务预计受益，景气度持续上升。
4.1.既专业又时尚，满足孩子运动生活的需求。
361度儿童延续主品牌的专业运动基因，推出跑步、跳绳、足球、篮球等全套装备，满足孩子们运动生活的需求。 2021年，公司推出首款具有市场竞争力的青少年专业跳绳鞋“三宝”。它是根据羚羊仿生学研究而设计的，产品开发历时三年。公司与专业跳绳机构合作，演出8万次。在上述弯曲实验中，产品设计注重细节，如鞋楦上翘19.8度、回弹性能超过60%、具有防止鞋带松脱的性能等。2022年4月凭借产品强大的专业性和功能性，361度儿童将正式成为中国国家跳绳队官方合作伙伴，将为参赛选手提供全套专业跳绳装备。
4.2.加快线下门店拓展，扩大童装业务规模
近年来，公司加速拓展童装门店，扩大经营规模。 2018年以来，除2020年童装门店数量受疫情影响而净关店外，其他年份均实现净开店。截至2022年6月末，童装门店数量达到2097家，较年初增长10.60%。分城市来看，一、二、三线及以下城市童装门店数量占比分别为29%和71%。 2017年以来，三线及以下城市童装门店数量增长4.60PCT；从门店类型来看，2017年以来童装复合门店占比有所下降，而独立门店占比则有所上升。 2022H1，复合店和独立店数量占比分别为19%和81%。复合门店占比较2017年下降15%；从分店位置来看，超市、百货店和街边店的数量分别占53%和47%。内部增长方面，童装门店面积从2017年的49平方米增长至2022年6月末的85平方米，最新四代门店占比60%，较上年增长14.60PCT年初。 2022年上半年童装门店数量年均门店效益在100万元左右。
用户评论
这篇文章让我对361度的未来充满期待！童装和电商这两个领域都蕴藏着巨大潜力，相信361度能够抓住机遇，实现品牌战略升级，取得更大的成功！
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361度一直是我喜欢的运动品牌，这次的战略升级非常令人振奋！尤其是在童装和电商领域，我相信他们能够创造出更多优质的产品和服务，满足更多消费者的需求。
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虽然361度近年来取得了一些成绩，但这篇文章提到的童装和电商业务，我认为还有很大的提升空间，希望他们能够尽快找到突破口，实现更大的飞跃。
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文章分析得很有道理，361度在童装和电商方面确实有很大潜力，但同时也面临着激烈的竞争，希望他们能够保持创新，不断提升产品和服务质量，才能在市场上立于不败之地。
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童装市场竞争越来越激烈，361度需要拿出更多有竞争力的产品才能吸引消费者，希望他们能够在这方面有所突破！
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电商平台是当下重要的销售渠道，361度在电商方面的布局非常重要，期待他们能够利用好电商平台，实现更大的增长。
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361度想要在童装和电商领域取得成功，必须深入了解目标用户的需求，才能推出更符合市场需求的产品和服务，这才是关键所在。
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361度童装的设计和质量一直都很有竞争力，相信他们在童装市场能够取得更大的成功，期待他们能够推出更多新颖、舒适的童装产品。
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361度在电商方面还需要进一步加强运营，提升用户体验，才能在电商平台上取得更好的成绩，毕竟电商平台竞争非常激烈。
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我对361度的童装市场潜力非常看好，但他们还需要加强品牌宣传，让更多消费者了解他们的童装产品，才能真正实现突破。
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电商平台的竞争非常激烈，361度必须要有自己的优势才能脱颖而出，希望他们能够在电商运营方面找到自己的定位，打造独特的品牌形象。
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361度童装的质量一直很不错，但我个人认为价格略高，如果能够在价格方面更具竞争力，相信会吸引更多消费者。
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361度在电商平台的布局还算不错，但还需要更加注重用户体验，提升平台的便捷性和安全性，才能留住更多用户。
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361度童装市场潜力巨大，但他们需要更加注重产品设计和质量，才能赢得消费者的认可，实现可持续发展。
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361度在电商平台上还需要加强营销推广，吸引更多用户，提升平台的知名度和影响力，才能真正实现增长。
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361度童装市场定位比较清晰，但还需要更加注重产品创新，推出更多符合市场需求的童装产品，才能保持竞争优势。
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361度在电商平台的运营方面还有很大的提升空间，需要更加注重用户体验和服务质量，才能赢得更多消费者的信赖。
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361度的品牌战略升级方向正确，但还需要更加注重执行力，才能将战略落到实处，实现更大的突破。
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361度在童装和电商领域还有很大的发展空间，相信他们能够抓住机遇，实现品牌战略升级，取得更大的成功！
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361度童装市场潜力巨大，但他们需要更加注重产品创新和营销推广，才能在竞争中脱颖而出。
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