xunaa 大家好,今天小编来为大家解答以下的问题，关于研究报告：7大快递公司大PK，从主线、加盟商、区域角度看真正实力，这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！
从主线、加盟商、区域、数据、规模、利润等角度审视快递行业的新变化。
物流信息整理与发布
1、经营业绩：公司增速差距已收敛
（1）Q2营收和利润增速较Q1放缓
1、收入方面
上半年，5家A股上市公司（顺丰速运、韵达、申通、圆通、德邦）合计营收773亿元，同比增长29.9%，归属于净利润52亿元，同比增长24.4%。其中，Q2营收增速为27.5%，Q1为32.8%，而利润方面，Q2 24%的增速也低于Q1的43%。
从快递主营业务来看，2018年上半年行业收入增速为25.8%，原因是单票收入下降1.29%，略低于业务量增速27.5%。
德邦、顺丰等直营快递企业单票收入稳定，收入增速接近业务量增速；韵达、中通、百世等通达快递企业收入增速明显低于业务量增速。
由于收购一拖国际，一拖实现了较高的收入增速。从主营快递业务增速来看，中通、韵达增速领先。
百世的增速较2017年有明显下降，顺丰由于经济件增长和新业务的增加，增速明显上升，圆通的增速也较2017年有明显提升；从季度来看，行业Q2增速较Q1下滑6%，其中百世集团Q2增速较Q1大幅下滑，中通则逆势增长。
2. 利润面
规模：顺丰利润额最大，中通领跑通达系，净利润逐渐接近顺丰。
增速：德邦业绩最为抢眼，毛利率增长3.2%，非归属增长后净利润达590%。韵达、中通增速位居第二。受新业务拖累，顺丰速运利润增速低于收入增速。
从季度来看，韵达、顺丰、圆通二季度非盈利扣除增速低于一季度，德邦、申通、中通二季度增速高于一季度。
（2）快递主营业务业绩增速：增速差距收敛
2018年上半年，行业成交量增速达到27.5%，较去年同期30.7%的增速回落3.22%，但仍保持较高景气区间。
其中：德邦、韵达、百世在增长方面处于行业领先地位。百世的增速较2017年大幅下滑。顺丰速运则因经济件增长和新业务的增加而大幅增长。与2017年相比，一拖的增速也有明显提升。
从各季度来看，Q2增速较Q1下降6%。其中，百世Q2增速较Q1大幅下滑（从66%降至40%），中通增速逆势增长（从36%升至42%）。从月度来看，申通、圆通6-7月增速大幅提升，与韵达增速差距缩小。
2018年6月行业CR8指数为81.5，较2017年12月增长2.8pct。CR6占比为70.9%，较2017年12月增长4.2pct； CR6中，中通行业领先地位稳固，韵达超越圆通，百世超越申通。但从二季度开始，圆通、申通的股价有所上涨。
（3）盈利能力：成本领先者毛利率上升，成本落后者毛利率小幅下降。
与去年同期相比，7家上市公司中，4家毛利率同比下降（顺丰、韵达、申通、中通），3家毛利率同比上升（圆通、德邦、百世）。
通达快递部门，排除非主营业务的影响，就主营快递业务而言，通达部门龙头中通、韵达的毛利率同比增长，而通达快递部门的毛利率则同比增长。圆通、申通的毛利率同比小幅下降。
在目前通达快递的竞争格局中，无论总部成本相对较高还是较低，终端面临的价格竞争都比较相似。因此，成本领先者的成本改善更有可能转化为总部毛利率的改善，而成本落后者的成本改善将转化为加盟商更多的利润。
上市公司2018Q2毛利率高于2018Q1，2017年也呈现同样趋势。我们认为这主要是由于二季度供需结构好于一季度以及产能利用率的提高。单票收入方面，Q2单票收入较Q1有所下降（顺丰速运除外）。 Q2业务量普遍较Q1增长20%-38%（顺丰仅增长2.95%）。
2、从主线降本提质到渠道利润分享赋能
总结通达集团龙头公司目前的经营策略，龙头公司的超额增长路径可以概括如下：
主线层面：主线降低成本，提高质量。成本降低为加盟商提供基础，品质提升赋能加盟商拓展业务，为快递行业赋能。渠道层面（加盟层面）：让加盟商受益，提高加盟商的价格竞争力和稳定性；提质赋能加盟商，提高加盟商的质量竞争力；调整加盟商利益机制，促进网络平衡、稳定发展。终端层面：性价比优势形成公司在终端市场的护城河，持续受益于电商快递市场的快速增长。通过干线、渠道（加盟）、终端三个层面的良性互动，通达快递领头羊正在快递主业赛道步入加速增长之路：降低干线成本、提升质量和利润、赋能加盟商和加盟商终端竞争力和加盟商稳定性提高，份额提高，规模扩大，成本优势巩固，份额持续扩大。
基于此，我们从干线、渠道（加盟商）、终端三个层面对通达快递进行对比，看看2018年上半年竞争优势的变化以及后续的提升空间。
（一）主线层面：降本提质
1. 干线网络对比
干线的高运营效率为码头的高性价比奠定了基础。为最大限度降低码头成本、提升质量，通达快递在干线层面采取了降本增效措施。
提高干线换乘效率的措施包括直接运营、自我维持和自动化。
提高干线运输效率的措施包括自营、大车运营、智能化、部分线路直营等；
提高网络访问效率的措施是电子化形式。
2、主线成本对比：
总部成本的高低直接决定了加盟商的空间，而干线成本的竞争力是终端价格竞争力的基础。
（1）中通成本继续领先
中通在2017年成本领先的基础上继续提升，期内继续保持领先。在干线运输板块，公司拥有最多的自有车队（3,800辆）和大型车辆（2,070辆）。公司在直营和自营的基础上，实现中心线路优化。此外，公司领先的业务规模有助于提高车辆装载率；
在主线换乘环节，公司直营率近93%（以换乘中心数量计算），近五年累计资本支出位居同行最高。率先投资土地，保证配送中心建设的合理性。在直接运营方面，公司在自给自足的土地基础上，拥有64条定制自动化配送线，转运中心自动化比例领先。在面谈过程中，2018年Q2公司电子面谈率达到97%。
（2）韵达成本接近中通
2018年上半年，韵达单票干线成本下降幅度最大，与公司2017年最高单票收入降幅遥相呼应，表明公司终端价格竞争是基于效率提升。该公司本期干线成本与中通非常接近。 2017年差距明显缩小，我们看好公司基于效率提升的健康发展道路。
（三）圆通成本改善
2018年上半年，圆通单票干线成本下降7.6%。其中，公司运输成本、门票成本明显改善，中转成本小幅增长。我们认为，由于转运中心的直接运营、自我维持、自动化建设，需要时间。转移成本的改善进程慢于运输成本的改善进程。预计公司下半年将加快自动化建设（主要集中在Q3，10月旺季前），转移成本改善预计下半年更加明显。
（四）STO口径变化掩盖成本改善
直观上看，申通快递单票干线成本仅下降0.8%，降幅最低。但需关注公司财务口径及经营变化。财务口径方面，公司非直营转运中心和非直营干线运输不纳入公司财务口径，而一拖非直营转运中心和非直营干线运输均纳入公司财务口径在公司的财务能力上。财务口径。
同期，公司直营转运中心数量和直营干线运输线路数量大幅增加，导致相应财务口径增加。考虑到直营转运中心数量的增加（直营率从约50%增加到74%，数量从约30个增加到50个），单票中转成本基本呈下降趋势；单票运输费用类似。
与中通相比，通达系统的单票转运成本仍有下降空间：随着两连一延伸干线逐渐采取与中通类似的措施，这一成本也有望继续下降。
3、服务质量对比
随着终端加盟商的利润空间逐渐缩小，部分电商卖家的主要诉求已从价格转向性价比。具体来说，他们倾向于在价格相近的快递公司中选择质量更好的品牌。作为价格竞争和质量竞争之间的中间地带的成本效益竞争预计将长期持续。
从国家邮政局公布的公司投诉率来看，顺丰速运投诉率继续领先。通达系龙头中通韵达各项指标领先于通达系各项指标，2018Q2通达系各项指标逐月改善。
（2）渠道层面：利润分享与赋能
1、加盟商结构比较
从2017年至2016年的同比数据来看，“小加盟商”增长较快，个别加盟商体量有所增加：中通韵达、燕通申通。 2018年上半年，申通快递和圆通都倾向于将加盟商拆分成更小的加盟商。我们对2018年上半年各公司的一级加盟商进行了比较。
加盟商数量有所增加：各公司加盟商数量环比均有不同程度的增加。加盟商数量环比增长：一拖中通申通韵达、一通申通正在逐步向“小加盟商”方向调整。
加盟商平均规模逐渐趋同：加盟商平均规模、申通快递、中通圆通、韵达，日均取货量集中在5000件左右。本期圆通和中通的排名发生变化。随着圆通对加盟商的不断细分，中通加盟商的平均规模增长更快。本期中通加盟商平均规模已超过圆通。
韵达呈现“小加盟商”的网络结构，带来较低的层间交易成本和强大的全网执行能力，如下所示：
确保利益机制和经营策略细化、灵活调整、落实到位。 2017年，公司积极采取多种措施，加强对加盟商、网点的管控，主要包括：完善区域、网点之间的利益分配和运营体系；根据日常管理和经营需要，加强对加盟网点的业务指导和培训，建立健全相关管理指导制度；以问题为导向，及早发现问题，及时解决问题，不断总结方法和办法，有效避免个别加盟店经营不善、管理不当、资金结算等因素造成的不必要损失，有效保证了加盟店的健康、公司服务网络稳定、平衡。
确保有效控制旺季重货比例：旺季行业主线产能将接近瓶颈。在产能扩张空间有限的情况下，公司重点优化产能配置效率，控制重货、积压货比例，提高小件快递比例。 17季度，公司通过小件快递实现了包裹量的较高增速，控重货策略落实到位。
确保快递业务顺利开展：公司快递业务网络快速布局和发展。于2017年10月正式上线，网络正在快速布局和发展。截至2017年底，韵达快递已开设网点2737个，市域覆盖率达96%，站地面积15万平方米，开通线路257条，快递业务量6.45万吨，快递服务收入2270.28万元。
快递运输和快递涉及业务资源的共享，如干线转运中心、干线运输、终端客户资源、业务范围划分等。公司对干线资源的掌控力强，加盟商利益协调能力强，支撑快递业务系统整合。
由于申通、圆通的一级加盟商被拆分，一级加盟商层面的网络结构有望与韵达趋同。我们看好申通、圆通后续盈利机制的精细化调整以及旺季重货比例的控制。
2、利润分享：增强加盟商的价格竞争力、盈利能力和稳定性
总部单票收费对加盟商的重要性：总部对加盟商单票收费的降低，直接降低了加盟商的成本，提高了加盟商的终端价格竞争力，提高了加盟商的盈利能力和稳定性，从而促进了销量的增长和网络稳定性。
降幅对比：韵达中通圆通、韵达在单票成本最高降幅的基础上实现了单票最高费用降幅，并看好公司基于效率提升的份额扩张路径。
STO口径的变化掩盖了单票收费的下降。考虑到本期公司转运环节口径大幅提升，加盟商支付的单票费用实际降幅应高于公司单票费用降幅。
绝对值比较：扣除配送费，圆通是韵达最好的；调整直跑口径后，圆通就是韵达中的中通。
注：根据派送费、直销口径、直营口径调整后，圆通、韵达、中通的单票收费大致相当。但考虑到业务量地区分布不均、收费标准内部分布不均、货物重量等原因导致运输距离的差异，总部财务范围之外的普通收费和均衡收费，仍不可以准确横向比较各公司对加盟商的收费标准。
3、赋能：改善加盟商产能、资金、管理瓶颈
近5年行业业务量复合增长率为42%。由于加盟商的资本支出意愿和资本支出能力低于总部，加盟商层面的产能增速低于需求增速，场地和设备的再投资需要资金。这导致了加盟商层面不同程度的产能和资金瓶颈。
终端市场对产品性价比的需求不断提高，这也对加盟商层面的精细化管理能力提出了考验，加盟商层面也出现了管理瓶颈。
在总部干线层面效率提升的同时，加盟商运营效率的提升也越来越受到关注。今年上半年，我们发现通达快递公司在半年报中重点关注加盟商层面的服务、支持和管理。
(1)改善加盟商资金瓶颈：
以通达快递单个加盟商平均包裹量计算，假设单个包裹包裹毛利润为0.5元，则单个加盟商平均年包裹毛利润为70万-106万元，假设毛利润单件套餐0.2元。那么单个加盟商年均的毛利润将为28万-42万元。
相对于这个毛利规模，加盟商为了扩大产能，需要购买车辆、分拣设备、缴纳场地租金等，这是一笔相当可观的开支。加盟商大多为小微企业，融资渠道有限。如果资金不能支持产能扩张，就会面临生产瓶颈甚至清算，影响网络稳定性。
快递公司总部本身掌握加盟商的业务数据和财务数据，有助于准确识别风险、精准提供资金。在风险可控的前提下，为加盟商提供融资支持，不仅可以促进加盟商的业务发展，反过来也促进了自有平台业务量的增长。 2017年11月，中通快递官网上线金融版块。据官网介绍，目前包括融资租赁和应收账款保理两种产品。我们认为前者针对的是产能扩张带来的整车。设备融资需求，后者针对大客户扩张产生的应收账款融资需求。
2017年7月，韵达成立韵达商业保理有限公司。截至2018年6月末，该公司保理应收利息为53.96万元。预计当前保理应收账款余额较小。
（2）改善加盟商产能瓶颈：
近年来，在空间差距、资本支出能力、资本支出意愿三个因素的综合影响下，加盟商在终端分拣过程中都出现了不同程度的生产瓶颈。
针对加盟商的末端分拣问题，除了上述的融资支持外，一拖还开始尝试提前进行末端分拣的方式。一拖在半年报中提到，公司采取增加分拣货位、集中包裹建设、主线配送中心预运营等措施，帮助加盟商优化分拣配送模式。
我们分析认为，由于前期操作对排序精度和终端地址合理分类要求较高，预计目前该方式的覆盖范围较小。
(3)改善加盟商管理瓶颈：
2018年上半年，为了提高加盟商的管理效率，通达快递从常态化体系、培训沟通、信息平台等多方面采取了措施。
三、地区分布不平衡导致地区增速分化
快递行业有增长因素，但市场近期关注通达系内部竞争加剧、单票收入持续下滑。
我们认为，领先优势分布不均、旺季供需错配将使下半年竞争格局好于预期。
在通达体系内，领先企业的网络优势分布并不均匀。每个公司都有强项和弱项。这将导致一个长期过程，增加领先参与者的集中度，让参与者，尤其是STO，有时间改善他们的网络。随着旺季到来，干线供需结构逐步改善。当旺季供大于求时，单票收入同比持续调整的风险将会降低。收入分布不平衡：顺丰速运收入的区域分布较为平衡，华东、华南、华北地区收入占比相近。通达快递（圆通、申通、韵达）在华东地区收入占比均超过50%，其中韵达华东占比高达73%。
整体营收增速与地区营收增速不同：各公司的地区营收增速与整体营收增速差异较大。
华东地区收入增速排名：韵达、圆通、申通快递；华南地区收入增长排名：申通快递、圆通韵达；华北地区收入增长排名：圆通、申通、韵达。
按地区业务量计算：为了使各公司的业务规模具有可比性，我们将各公司的收入除以单票收入，大致估算出各公司在各地区的业务量。
整体市场份额与区域市场份额差异化：分区域业务量排名与整体业务量排名差异较大。根据我们的测算，华东地区业务量排名为：韵达、韵通、申通快递；华南地区业务量为：圆通、韵通、申通；华北地区业务量排名：圆通、韵达、申通。
区域增长率与区域业务规模排名呈正相关：我们发现，区域业务规模领先的企业往往在该区域取得更高的收入增长率，在区域竞争中表现更强劲。
例如，韵达业务量华东地区第一，收入增速第一；申通快递业务量华南地区第二，与第一的圆通十分接近，营收增速排名第一；一拖业务量位居华北地区第一，收入增速也位居第一。
用户评论
哇！这篇文章太棒了！终于有人把快递行业的乱象和真相都讲出来了。我一直好奇快递公司之间的真实实力，这篇文章帮我解开了很多疑惑。尤其是加盟商那部分，太现实了，感觉很多快递员真是不容易！
有6位网友表示赞同！
研究得很透彻，分析得很到位，点赞！七大快递公司都分析得明明白白，对行业内部情况了解得很深，感觉比很多新闻报道都靠谱！
有9位网友表示赞同！
作为经常网购的人来说，快递公司选哪个一直都是个难题，这篇研究报告太及时了！看来我以后要多关注一下区域优势和加盟商的情况，选择合适的快递公司了！
有18位网友表示赞同！
文章分析得不错，不过我觉得有些地方有点片面。比如，只分析了七大快递公司，其他的小众快递公司就没有涉及，感觉有点遗憾。另外，文章也缺乏对未来快递行业发展趋势的预测，希望作者下次能补充一下。
有20位网友表示赞同！
这篇文章有点意思，但我感觉分析得不够深入，比如对于加盟商的生存状况，只是点到为止，没有深入探讨。而且，文章里没有提到快递行业的未来发展趋势，有点可惜。
有20位网友表示赞同！
感觉这篇文章就是为了吸引眼球，标题党而已，里面说的东西很多都是老生常谈，没什么新意。而且，文章的结论有点太绝对，没有考虑到各种特殊情况。
有7位网友表示赞同！
这篇文章对七大快递公司的分析很全面，但我觉得有些数据有点过于笼统，比如，文章提到了“加盟商数量”，但没有具体说明每个公司有多少加盟商，而且没有提供相关数据来源，可信度有待考证。
有7位网友表示赞同！
终于找到一篇靠谱的快递行业分析文章了！之前一直在网上搜索，很多都是一些无关痛痒的介绍，这篇研究报告分析得真不错，尤其是对七大快递公司主线的分析，让我对行业有了更深入的了解。
有15位网友表示赞同！
这篇文章分析了七大快递公司的实力，但我觉得只关注主线、加盟商、区域这三个方面还不够，应该还要考虑其他因素，比如，快递公司的服务质量、配送速度等等。不过，文章的分析思路还是比较清晰的。
有10位网友表示赞同！
文章分析了七大快递公司的实力，但我觉得有些地方过于片面，比如，文章只提到了加盟商的现状，没有分析加盟商的未来发展趋势。另外，文章的结论有点太绝对，没有考虑到行业未来发展趋势和变化。
有10位网友表示赞同！
感觉这篇文章的写作风格有点枯燥，没有太多亮点。而且，文章的逻辑有点混乱，有时候分析的是主线，有时候分析的是加盟商，感觉有点跳跃。
有15位网友表示赞同！
这篇文章虽然没有太多新意，但对于不太了解快递行业的人来说，还是很有参考价值的。而且，文章的排版和结构都很清晰，易于阅读。
有9位网友表示赞同！
这篇文章分析得不错，但我觉得有点过于偏重于数据分析，缺少一些对行业发展趋势的预测和展望。希望作者能结合行业发展趋势，对未来快递行业的发展方向进行一些分析和预测。
有15位网友表示赞同！
作为一名快递行业的从业人员，我感觉这篇文章对行业的分析还是比较客观真实的。尤其是在加盟商方面，文章揭露了很多行业内幕，感觉很有参考价值。
有18位网友表示赞同！
这篇文章分析了七大快递公司的实力，但我觉得有些地方过于笼统，比如，文章提到了“区域优势”，但没有具体说明每个公司的区域优势是什么，感觉有点模糊。
有16位网友表示赞同！
文章分析了七大快递公司的实力，但我觉得有些地方过于片面，比如，文章只提到了快递公司的服务质量，没有分析快递公司的配送速度。另外，文章的结论有点太绝对，没有考虑到各种特殊情况。
有14位网友表示赞同！
这篇文章分析得不错，但我觉得有些地方有点过于专业，对于一些非专业人士来说，理解起来可能比较困难。希望作者能用更通俗易懂的语言来解释一些专业术语。
有6位网友表示赞同！
文章分析了七大快递公司的实力，但我觉得有些地方过于笼统，比如，文章提到了“主线”，但没有具体说明每个公司的主线是什么，感觉有点模糊。
有19位网友表示赞同！
这篇文章分析得不错，但我觉得有些地方有点过于简略，比如，文章只提到了快递公司的发展历程，没有分析快递公司的未来发展趋势。希望作者能补充一些关于快递公司未来发展趋势的内容。
有8位网友表示赞同！
文章分析了七大快递公司的实力，但我觉得有些地方过于片面，比如，文章只提到了快递公司的加盟商，没有分析快递公司的员工。另外，文章的结论有点太绝对，没有考虑到各种特殊情况。
有9位网友表示赞同！